[ 導讀 ] 中國經濟過往十年依賴外貿和投資驅動的傳統模式已經走到盡頭，未來轉型的動力來自科技進步和消費升級。

    中國經濟過往十年依賴外貿和投資驅動的傳統模式已經走到盡頭，未來轉型的動力來自科技進步和消費升級。2012年將是“舊經濟”向“新經濟”過渡的階段，整體宏觀經濟在增長、物價、貨幣、財政方面以穩為主，周期性波動不明顯。

    2012年企業盈利增長相對平緩。中性預計2012年全部A股上市公司盈利增長10.8%，樂觀情況下增長15.3%。企業盈利形態分布上將體現為前低后高，業績放緩最明顯的時期體現在今年4季度和12年1季度，其中制造業今年4季度和明年1季度單季出現負增長的概率較大。

    代表“新經濟”方向的行業值得全年戰略性配置。在2012年整體流動性比2011年有所好轉、經濟周期特征偏弱、政策氛圍扶持的背景下，中小板和創業板將持續活躍。我們看好代表“新技術”方向、行業市值占比高、彈性大的TMT、機械和電氣設備、新材料板塊，建議自下而上精選個股。

    傳統周期類行業景氣度的提升需要等待，只存在戰術性交易機會，關注下游可選消費出現回升的信號。全年相對看好業績低點已現的保險和券商。

    一季度配置建議。一季度業績真空、流動性寬裕、政策預期推動，為主題投資提供了最適宜的氛圍。一方面，歷年12月到次年3月之間是政策利好頻出的時期；另一方面，3季報中小板、創業板業績低于預期引起盈利預測下調的風險已經部分釋放，而年報和明年1季報要到3~4月份方才公布。因此我們認為2012年1季度仍然是主題投資的好時機。

    一季度建議關注主題：電力設備、新能源、農業。自2011年10月24日反彈以來，漲幅居前的文化傳媒、TMT均是受益政策催化的行業。文化傳媒受益于文化體制改革下要把文化產業培育成支柱產業的政策，TMT受益于政策結構性調整下對小微企業的扶持和金融、財稅優惠。相關板塊已經有所表現，后續熱點將向其他領域轉移。

    我們認為電力設備和新能源（智能電網、核電、新能源汽車等）將受益于十二五規劃陸續出臺、電網投資加快等諸多催化劑；從漲幅和估值來看，也處于合理區間，建議投資者關注。

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