[ 導讀 ] 曾經雨后春筍般發展的PE、VC或許到了優勝劣汰的時候了。現在，對基金的管理者們來說，或許走專業化的深耕路線，是一個更好的選擇。

    曾(ceng)經雨后春筍般發(fa)展(zhan)的(de)PE、VC或(huo)許到了(le)優勝(sheng)劣汰的(de)時候了(le)。現在(zai)，對(dui)基金的(de)管理者們來說，或(huo)許走(zou)專業化的(de)深耕路線，是一(yi)個更好的(de)選擇。

    之(zhi)前大(da)熱的(de)(de)PE市(shi)場正在逐漸冷卻(que)，PE/VC市(shi)場出(chu)現明顯回落(luo)。據清科數據顯示，今年一(yi)季度，創業(ye)投資暨私募股權(quan)市(shi)場新(xin)募基金(jin)(jin)共(gong)計(ji)57只，募集金(jin)(jin)額為39.02億美元，環比(bi)分別(bie)下降49.1%和61.3%，同比(bi)分別(bie)下降129.8%和78.6%。對于之(zhi)前大(da)量涌入這個市(shi)場的(de)(de)基金(jin)(jin)公司來說，現在或許(xu)到了一(yi)個大(da)浪淘(tao)沙的(de)(de)時節。

    但是(shi)，可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)的(de)一(yi)個趨勢是(shi)，在這個過程中，那(nei)些(xie)依托良好的(de)資(zi)源背景，有(you)著專業(ye)化投(tou)資(zi)路徑的(de)創投(tou)基金(jin)(jin)不僅沒(mei)有(you)遇冷，反而迅速成長起來(lai)。日前，有(you)一(yi)只(zhi)專業(ye)投(tou)向物(wu)聯(lian)網(wang)產業(ye)的(de)天華物(wu)聯(lian)網(wang)基金(jin)(jin)在天津濱(bin)海新區(qu)成立(li)。在業(ye)內人士看(kan)來(lai)，這種專業(ye)化的(de)基金(jin)(jin)，將是(shi)未來(lai)發展(zhan)的(de)一(yi)個重要方向。

    濱海首只物聯網產業基金成立

    "我們的特點就(jiu)是專一(yi)(yi)，專一(yi)(yi)地(di)投資(zi)物聯(lian)(lian)網行業，專一(yi)(yi)地(di)和天津(jin)物聯(lian)(lian)網研究院(yuan)合作，相當于一(yi)(yi)個孵化器。"在談到最新成立的天華物聯(lian)(lian)網基金時，該基金投資(zi)委員會負責人張全升最先談到的就(jiu)是"專業性"。

    據了解，這只總規模10億(yi)元的(de)基(ji)金(jin)(jin)由濱(bin)海新區創業風險投(tou)資(zi)引(yin)導(dao)基(ji)金(jin)(jin)聯(lian)合(he)北(bei)(bei)京大學交(jiao)通能(neng)源經濟(ji)與金(jin)(jin)融研究所(suo)、北(bei)(bei)京星(xing)通聯(lian)華科技(ji)發展有限公司等單(dan)位共(gong)同發起設立(li)。是天津濱(bin)海新區首只物(wu)聯(lian)網(wang)專業領域的(de)創投(tou)基(ji)金(jin)(jin)，也是全國第四(si)個(ge)專業物(wu)聯(lian)網(wang)基(ji)金(jin)(jin)。

    "我(wo)們工業(ye)化(hua)和信息化(hua)的(de)進程，決定了在傳感器等核心技術(shu)方面(mian)和發(fa)達國家相比還有一定差距。"張全(quan)升在談到我(wo)國物聯(lian)網行業(ye)的(de)發(fa)展現狀時對新金(jin)融(rong)記(ji)者說。國民生活的(de)方方面(mian)面(mian)都(dou)需要物聯(lian)網的(de)參與(yu)，與(yu)發(fa)達國家相比，我(wo)國物聯(lian)網的(de)應(ying)用程度并(bing)不(bu)低(di)，比如大家所熟悉(xi)的(de)智能交通體系(xi)。而且，今后物聯(lian)網的(de)應(ying)用將(jiang)更為廣泛，比如食品(pin)安全(quan)溯源(yuan)、地(di)質災害(hai)的(de)監測與(yu)預防、城(cheng)鄉統籌(chou)醫療體系(xi)的(de)建立等。

    但是，雖然有廣泛(fan)的應用(yong)空間(jian)和市場前景(jing)，但我國在(zai)(zai)物聯網(wang)的核心技術方面(mian)和發達國家(jia)尚有一定(ding)差距。"這就造成(cheng)了物聯網(wang)的應用(yong)越廣泛(fan)，越是在(zai)(zai)為他(ta)人"做(zuo)嫁衣"的尷尬局面(mian)。"說起現(xian)狀，張全升顯(xian)得有些憂慮。

    事(shi)實上(shang)，在(zai)上(shang)周(zhou)召(zhao)開的(de)中國物(wu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)大會上(shang)，發改委高技(ji)術(shu)司副(fu)司長徐建平就明確表示，目前我(wo)國物(wu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)行業(ye)(ye)(ye)仍面(mian)臨一些亟待解決(jue)的(de)突出問(wen)題，如成(cheng)熟的(de)商業(ye)(ye)(ye)模式尚未形成(cheng)，應用與產(chan)業(ye)(ye)(ye)結合(he)不夠緊密，產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈基礎薄(bo)弱，安全(quan)保(bao)障能力(li)[FS:PAGE]不強(qiang)等。因(yin)而，未來要著力(li)統籌物(wu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)核(he)心技(ji)術(shu)創新。根據物(wu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)"十二五"規(gui)劃，要攻克一批物(wu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)核(he)心關鍵(jian)技(ji)術(shu)，初步完成(cheng)產(chan)業(ye)(ye)(ye)體(ti)系構建。

    而這也是天(tian)華物聯(lian)網基金成(cheng)立的(de)主(zhu)要目標(biao)。"我們(men)這只基金將(jiang)專注于(yu)重點突(tu)破物聯(lian)網感(gan)知層核(he)心技(ji)(ji)術(shu)的(de)自主(zhu)創新和應用層等在各類產(chan)(chan)業(ye)應用的(de)產(chan)(chan)業(ye)化(hua)推廣(guang)。"張全升(sheng)表(biao)示，求(qiu)得物聯(lian)網行業(ye)的(de)發展(zhan)關鍵是掌握高端的(de)核(he)心技(ji)(ji)術(shu)。而這只基金，就(jiu)是為了成(cheng)為撬(qiao)動核(he)心技(ji)(ji)術(shu)發展(zhan)的(de)杠(gang)桿。

    據張全升介紹，目前這只基金第一期已到位3億元，將主要投向傳感器技術等應用。"目前我們已經有3個項目正在陸續做投入。"他表示，這只基金將7成投向天津，投向濱海新區，3成投向全國。目前，天津星通聯華物聯網研究院已與北京大學交通能源經濟與金融研究所、中國全球衛星定位與導航技術協會簽署戰略合作協議，與奧優星通有限公司、國家智能交通系統工程技術研究中心簽署投資協議。
    據張全升透露，如果基金(jin)運(yun)作良好(hao)，市(shi)場前景(jing)廣闊(kuo)，獲(huo)得(de)投資者的認可(ke)，未來基金(jin)將(jiang)有擴大規模的打算(suan)。

    事(shi)實上，可(ke)以看到(dao)，從去年到(dao)現在，天津濱海新區像天華物聯網基(ji)金這樣專注于一個行業、一個領(ling)域的專項私募基(ji)金成(cheng)立(li)得越(yue)來越(yue)多(duo)。

    專業化基金迅(xun)速(su)出現

    "專(zhuan)業(ye)的(de)技(ji)術研發團(tuan)隊，專(zhuan)業(ye)的(de)生(sheng)產管理團(tuan)隊，一半以上都是物聯網研究院(yuan)派出的(de)人員，從技(ji)術到經營，以及(ji)(ji)公(gong)司(si)治(zhi)理管理都能有(you)把控。"張全升(sheng)在談及(ji)(ji)這(zhe)只基金的(de)優勢時表(biao)示。

    事實上，可(ke)以(yi)(yi)看(kan)到(dao)(dao)，從去年到(dao)(dao)現在，天(tian)津濱海新區像天(tian)華物聯網(wang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)這樣專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注(zhu)(zhu)于(yu)一個行業、一個領(ling)域(yu)的專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)私募基(ji)(ji)金(jin)(jin)成立得越來越多。如(ru)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注(zhu)(zhu)于(yu)醫藥(yao)(yao)醫療領(ling)域(yu)的華金(jin)(jin)（天(tian)津）國(guo)際醫藥(yao)(yao)醫療創業投資基(ji)(ji)金(jin)(jin)，專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注(zhu)(zhu)于(yu)網(wang)絡游(you)戲版(ban)權(quan)收購的"星基(ji)(ji)金(jin)(jin)"，專(zhuan)(zhuan)(zhuan)注(zhu)(zhu)于(yu)收購飛機(ji)租賃業務的海航燕山(shan)飛機(ji)租賃基(ji)(ji)金(jin)(jin)，以(yi)(yi)及船(chuan)舶(bo)產業基(ji)(ji)金(jin)(jin)等。這些(xie)基(ji)(ji)金(jin)(jin)大多規(gui)模都在10億元以(yi)(yi)上，如(ru)燕山(shan)飛機(ji)租賃基(ji)(ji)金(jin)(jin)總規(gui)模已達到(dao)(dao)了(le)(le)50億元，船(chuan)舶(bo)產業基(ji)(ji)金(jin)(jin)總規(gui)模更(geng)是達到(dao)(dao)了(le)(le)200億元。

    "我們的(de)團隊在(zai)專業(ye)(ye)領(ling)域有(you)著(zhu)多年經驗，基金也將全部投入到本行(xing)業(ye)(ye)內(nei)的(de)優(you)選(xuan)企業(ye)(ye)。""星基金"的(de)相關(guan)負責人(ren)在(zai)接受新金融記者采訪時(shi)表(biao)示，他們的(de)私募(mu)基金其實可(ke)以(yi)說是一只游戲動漫行(xing)業(ye)(ye)的(de)產業(ye)(ye)基金。

    "目前，國家對(dui)產(chan)業(ye)(ye)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)概念(nian)還(huan)沒有明確的(de)(de)界定，一方面(mian)這些基(ji)(ji)(ji)金(jin)規模(mo)都比(bi)較大，有特定的(de)(de)投資指向(xiang)。另一方面(mian)，都是經(jing)(jing)過發改委審(shen)批(pi)的(de)(de)。"天津濱海新區創業(ye)(ye)風[FS:PAGE]險投資引(yin)導基(ji)(ji)(ji)金(jin)有限(xian)公司總經(jing)(jing)理石冰在談到目前國內(nei)產(chan)業(ye)(ye)基(ji)(ji)(ji)金(jin)發展現(xian)狀的(de)(de)時候對(dui)新金(jin)融(rong)記(ji)者表示。從(cong)2006年(nian)國內(nei)首只產(chan)業(ye)(ye)投資基(ji)(ji)(ji)金(jin)渤海產(chan)業(ye)(ye)投資基(ji)(ji)(ji)金(jin)成(cheng)立(li)時起，經(jing)(jing)過國家審(shen)批(pi)，共有山西(xi)能源(yuan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、廣東核(he)電產(chan)業(ye)(ye)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、上海金(jin)融(rong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)等(deng)十余只。

    此(ci)外，其他各地(di)方、機構也陸續成立(li)了(le)不少專注于某一產(chan)業(ye)(ye)(ye)領域的"產(chan)業(ye)(ye)(ye)基(ji)(ji)金"，但這(zhe)些(xie)基(ji)(ji)金在注冊(ce)名(ming)稱(cheng)上并沒有"產(chan)業(ye)(ye)(ye)基(ji)(ji)金"的字(zi)樣。確切地(di)講，這(zhe)些(xie)基(ji)(ji)金都是投(tou)向專業(ye)(ye)(ye)化的創投(tou)基(ji)(ji)金。

    值得注(zhu)意的(de)是(shi)，不論是(shi)國字號還是(shi)地方，這些"專業基(ji)金(jin)(jin)"依然是(shi)以私募(mu)基(ji)金(jin)(jin)的(de)方式運(yun)(yun)作，運(yun)(yun)營商和普通的(de)創投基(ji)金(jin)(jin)基(ji)本相同。"這類(lei)(lei)產(chan)業基(ji)金(jin)(jin)實際上都是(shi)VC的(de)一部(bu)分，只不過(guo)更加細分一些。"石冰表示(shi)，這類(lei)(lei)基(ji)金(jin)(jin)采用公司制(zhi)(zhi)和合伙制(zhi)(zhi)的(de)都有，因為(wei)專注(zhu)行業，這類(lei)(lei)基(ji)金(jin)(jin)更容(rong)易(yi)進入一些前期項(xiang)目，因而(er)對行業的(de)扶植作用就(jiu)會更明顯。

    "而且，大多數產(chan)業基(ji)金(jin)是(shi)和政(zheng)府部門合作的，通過投資整(zheng)合，扶植地(di)區(qu)產(chan)業的發展。"天津股權投資基(ji)金(jin)服務中心總經理王樹海對新金(jin)融(rong)記者表示，這類基(ji)金(jin)都會有一些政(zheng)府背景的資金(jin)做主(zhu)要的投資人，也會吸引其他一些金(jin)融(rong)機構進入，發展當地(di)的產(chan)業。

    可(ke)以(yi)看(kan)到，每個(ge)地(di)區(qu)(qu)都(dou)會有自己(ji)的(de)(de)產業(ye)(ye)布局，因而這(zhe)些"產業(ye)(ye)基(ji)金(jin)"發(fa)起(qi)和設立時，大多(duo)充(chong)分考慮了(le)本(ben)地(di)區(qu)(qu)產業(ye)(ye)布局的(de)(de)特點(dian)。如濱(bin)海新區(qu)(qu)提出(chu)了(le)自己(ji)的(de)(de)"八大支柱產業(ye)(ye)"，其(qi)中包括醫(yi)藥、電子(zi)信息技術、裝備制(zhi)造等都(dou)有專(zhuan)門的(de)(de)基(ji)金(jin)予以(yi)支撐，利用資本(ben)的(de)(de)力量撬動技術與(yu)產業(ye)(ye)的(de)(de)發(fa)展。

    創投基金專業化(hua)發(fa)展

    "我們已經看到(dao)了這樣一(yi)種趨勢，從2010年開始，這種專業(ye)化(hua)(hua)基(ji)金(jin)的規模越來越大。"投中集團高級分(fen)析師(shi)馮坡(po)對(dui)新金(jin)融記者表示(shi)，現(xian)在(zai)很多新發起(qi)的私募基(ji)金(jin)都會有一(yi)些(xie)自己特別關注的領域，之前很多地方政(zheng)府也出臺過(guo)一(yi)些(xie)政(zheng)策，成立一(yi)些(xie)針對(dui)本地區扶(fu)植(zhi)行(xing)業(ye)的專業(ye)基(ji)金(jin)。事實上(shang)，從政(zheng)府層面(mian)到(dao)市場(chang)化(hua)(hua)運作方面(mian)都在(zai)走專業(ye)化(hua)(hua)路線(xian)。

    通江控股集團副(fu)總裁、上海(hai)通江投(tou)資(zi)管理有限公司創始合伙人陳磊(lei)也(ye)表示，專業化路(lu)線將(jiang)成為(wei)未來創投(tou)基(ji)(ji)(ji)金發展(zhan)的(de)方向(xiang)(xiang)之一(yi)。"這種(zhong)基(ji)(ji)(ji)金專門定位為(wei)行業投(tou)資(zi)基(ji)(ji)(ji)金或行業并(bing)購基(ji)(ji)(ji)金，比(bi)如(ru)互聯網基(ji)(ji)(ji)金、文化產業投(tou)資(zi)基(ji)(ji)(ji)金、房地產并(bing)購基(ji)(ji)(ji)金、健(jian)康管理基(ji)(ji)(ji)金等。"他(ta)認為(wei)，這個專業性質(zhi)的(de)發展(zhan)路(lu)線在未來幾(ji)年會體(ti)現(xian)得越來越明顯(xian)，而且，隨著向(xiang)(xiang)縱深發展(zhan)(000001,股吧)，或許一(yi)些天使投(tou)資(zi)基(ji)(ji)(ji)金也(ye)偏向(xiang)(xiang)專業化路(lu)線。

    而在(zai)談到這(zhe)類(lei)專(zhuan)業基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)優勢時，[FS:PAGE]馮坡表示，這(zhe)些(xie)專(zhuan)業化的(de)(de)(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)一(yi)(yi)般都會跟一(yi)(yi)些(xie)政府(fu)或者(zhe)產業內龍(long)頭企業合作(zuo)。這(zhe)些(xie)大(da)集團(tuan)可以(yi)(yi)提供(gong)一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)支(zhi)持(chi)，做一(yi)(yi)個比較好的(de)(de)(de)(de)LP。而且(qie)，在(zai)產業資源(yuan)上，也可以(yi)(yi)從這(zhe)些(xie)集團(tuan)內獲得支(zhi)持(chi)，解決了私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)所面臨的(de)(de)(de)(de)募(mu)集難題。而且(qie)在(zai)退出(chu)機制上，如(ru)果選(xuan)擇(ze)的(de)(de)(de)(de)項目最終無法(fa)IPO，也可以(yi)(yi)通過這(zhe)些(xie)大(da)集團(tuan)的(de)(de)(de)(de)收購來實現退出(chu)。

  ;  如最(zui)近(jin)成立的(de)天(tian)華(hua)(hua)物聯(lian)(lian)網基(ji)金(jin)就是和北(bei)京大(da)學交通能源經濟與金(jin)融研究(jiu)(jiu)所、北(bei)京星通聯(lian)(lian)華(hua)(hua)科技發展(zhan)有(you)限(xian)公司等單位共同發起(qi)設立。依(yi)托于北(bei)大(da)研究(jiu)(jiu)所在行業內的(de)技術與人(ren)員(yuan)優勢，基(ji)金(jin)可以選擇更多(duo)的(de)具有(you)良好市場前景的(de)優勢項(xiang)目(mu)。

    "此外，由(you)于政(zheng)府背(bei)景的(de)支(zhi)持(chi)，各種(zhong)優惠(hui)政(zheng)策(ce)落(luo)(luo)實(shi)(shi)也(ye)會比較(jiao)(jiao)到位。"在王樹海(hai)看來，這(zhe)類(lei)(lei)專業(ye)(ye)化的(de)基金(jin)和政(zheng)府走得更近，因而更容易(yi)獲得政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)。一(yi)方面這(zhe)類(lei)(lei)基金(jin)扶植的(de)企業(ye)(ye)多是當(dang)地政(zheng)府支(zhi)持(chi)的(de)優勢(shi)產業(ye)(ye)，會給(gei)比較(jiao)(jiao)多的(de)優惠(hui)政(zheng)策(ce)；另一(yi)方面，通過基金(jin)的(de)平(ping)臺政(zheng)府也(ye)會對(dui)這(zhe)些企業(ye)(ye)有更多的(de)了解，政(zheng)策(ce)優惠(hui)可以更直接地落(luo)(luo)實(shi)(shi)到企業(ye)(ye)頭上(shang)。

    可以(yi)看到，之前成(cheng)立的(de)"星基金"背(bei)后，就有濱海(hai)高新區(qu)的(de)支持，在基金成(cheng)立的(de)同時還建立起"版權交易服(fu)務(wu)中心"，將(jiang)版權交易、擔保(bao)以(yi)及(ji)債權融資(zi)與股(gu)權融資(zi)等緊密結合，建起一個(ge)版權資(zi)本運作的(de)體制平(ping)臺，給予區(qu)域動漫游(you)戲產業發展極大的(de)推動力。

    同時，王樹海(hai)也(ye)指(zhi)出，目前在這類專業化(hua)的(de)(de)私募基金中，還需要有更(geng)多專業的(de)(de)管(guan)理團隊，既要懂得行(xing)業技術，也(ye)要了解本行(xing)業市場(chang)的(de)(de)發展，以(yi)及戰略資(zi)源的(de)(de)整合(he)和并購等資(zi)本運作手段，可以(yi)采(cai)取政府、集團和專業的(de)(de)投(tou)資(zi)機構進行(xing)合(he)作的(de)(de)方式，用專業機構來(lai)做(zuo)管(guan)理，為后續發展帶來(lai)協同效應。

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