[ 導讀 ] 數字電視機頂盒市場空間遠未到來。未來三年內,模擬電視的數字化轉換有望加速,由此帶來的數字電視機頂盒需求量也將會有新的提升。

       數字電視機頂盒市場空間遠未到來。未來三年內,模擬電視的數字化轉換有望加速,由此帶來的數字電視機頂盒需求量也將會有新的提升。同時,數字機頂盒將向著雙向高清互動的方向發展,未來升級換代的需求將是支撐行業發展的重要力量。
       公司深耕西南市場,有望在全國取得突破。我們判斷,大牌廠商仍將在整個機頂盒行業中占據主要位置。而與競爭對手相比,金亞科技的資本實力與工程施工經驗還有所欠缺,故主要客戶群體還是集中在以四川為主的西南地區,并努力在東北及華北地區的市場上尋求新的業績支撐點。
       三網融合新產品儲備豐富,迎合行業發展需求。預計未來3年內,三網融合帶來的機頂盒等接收設備市場容量將達到700億元以上。公司標清與高清IPTV、互聯網電視機頂盒OTT等設備都已經量產,并且在北方廣電與華數傳媒招標采購中取得突破,我們看好公司與其合作伙伴在國內互聯網電視領域的發展前景。
       物聯網智能網關助力公司長期發展。成都雙流物聯網產業園預計在2014年開始投產,項目生產初期以家庭智能網關為主要盈利方式。公司憑借其在數字電視端到端整體解決系統具有的競爭優勢和技術積累,有望在物聯網系統領域取得良好的開端。
       海外收購拓展全球市場。7月末,香港金亞已經正式完成對哈佛國際的收購,公司對于哈佛國際的收購活動將有利于產業鏈上下游的整合,與海外銷售渠道的擴充,借此機會,金亞科技的機頂盒產品可以以較高的附加值參與到國外市場的競爭中去。
       業績彈性較大,估值略高。公司2012-2014年的營業收入分別為4.06億元、6.14億元、9.56億元、歸屬上市公司股東的凈利潤分別為4587萬元、7533萬元、9222萬元,每股收益分別為0.17元、0.29元、0.35元。當前股價對應2012年動態PE32倍。我們認為,如果三網融合類產品在東北、華北、西南地區取得市場的認可,則公司業績將表現出較好的彈性,這也是公司目前享受較高溢價的原因。在當前時點,我們給予公司“中性”的評級,公司市場開拓的情況將是未來應該持續跟蹤的熱點。

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