[ 導讀 ] 電視臺市場空間依然龐大,新臺址建設、高清頻道增加、高清制作能力提升,仍將繼續推動公司音視頻業務快速增長。

    事件描述.
    近期我們對捷成股份的情況進行了持續跟蹤,主要觀點如下。
    事件評論.
    電視臺市場空間依然龐大,新臺址建設、高清頻道增加、高清制作能力提升,仍將繼續推動公司音視頻業務快速增長。一般而言,中央電視臺每年技術改造支出至少在5億元左右,副省臺和省臺也可達5000萬~1億元左右,一般城市電視臺約為數千萬元,依此計算,每年全國電視臺技術改造支出所形成的市場就在百億以上,故公司未來幾年的發展幾乎不可能遇到所謂的天花板問題。就未來幾年推動公司音視頻業務增長的驅動因素而言,包括:1、全國十幾個省臺正在建設或籌建新臺址,由此將帶動新臺工程設計、音視頻設備采購和系統集成需求規模達百億元。公司已通過并購形成全臺IT系統集成能力,并與中國傳媒大學(微博)合作成立設計院形成電視臺整體工程設計能力,可為電視臺提供從工程設計,到全臺設備供應和系統集成的全套整體解決方案。2、根據廣電總局要求,2015年底,我國將開播100個高清頻道,而目前開播尚不足30個,且多數頻道僅具備黃金時段高清節目制作能力,高清節目時長明顯不足。故未來高清頻道建設、高清節目制作能力提升,都將帶動龐大的高清非編系統建設需求。公司是國內第一家推出高清非編系統的廠商,占據行業領先地位,且央視項目作為公司標桿案例,對其拓展地方臺市場將起到顯著的推動作用。
    公司業務外延式發展良好,2013年向智慧城市領域滲透,有望受益于廣電網絡雙向改造、以及視音頻社會化趨勢。公司具備很強的外延式發展能力,其2012年并購的三家公司整合情況良好,貢獻業績顯著高于預期,并表利潤可達1000萬元左右。2013年,公司業務有望延續外延式發展,向智慧城市部分領域延伸,具體方向包括:1、廣電網絡雙向改造建設,以及改造完成后的廣電增值服務業務;2、與智慧城市相關的各部門信息系統建設,如設立四川子公司涉足自助政務信息綜合服務平臺建設等;3、視音頻社會化的各相關領域,如新聞出版總署出版物進口管理平臺建設、法院/醫院/圖書館等視音頻系統監控建設等。我們預計,經過2012年的新產品儲備和市場公關,2013年,公司智慧城市業務或將實現規模化落地。事實上,2012年公司在電視臺以外客戶的收入占比已達到三分之一左右,未來隨著公司業務的延伸,這一比例有望繼續擴大,并成為公司業績增長的重要推動力。

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