[ 導讀 ] 汽車電子和航天產品等傳統業務出現下降。公司主要為一汽提供汽車電子產品，但是由于汽車產業發展速度放緩，導致自主品牌市場需求不振，因此汽車電子業務下降較為明顯;公司的航天產品子公司主要為航天科工慣性技術有限公司(定位定向儀器的設計和制造、高精度轉換電路及測

　　東興證券3月17日發(fa)布航天科技(11.15,-0.29,-2.53%)（000901）的研究報(bao)告(gao)稱，公司(si)發(fa)布年(nian)報(bao)，報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)公司(si)累計實現營業收入13.08億元，同(tong)比降低5.01%;歸屬于上市公司(si)股東的凈(jing)利潤(run)3931萬(wan)元，較(jiao)上年(nian)同(tong)期(qi)降低43.81%。

　　汽(qi)車(che)電(dian)子和航天(tian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)等傳(chuan)統業務出(chu)現(xian)下(xia)降。公(gong)司(si)主(zhu)要為(wei)一汽(qi)提供汽(qi)車(che)電(dian)子產(chan)(chan)品(pin)(pin)，但是由于汽(qi)車(che)產(chan)(chan)業發展速度放(fang)緩，導致(zhi)自主(zhu)品(pin)(pin)牌市場需求不振，因(yin)此(ci)汽(qi)車(che)電(dian)子業務下(xia)降較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian);公(gong)司(si)的航天(tian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)子公(gong)司(si)主(zhu)要為(wei)航天(tian)科工(gong)慣性(xing)(xing)技(ji)術有限公(gong)司(si)(定(ding)位定(ding)向儀器的設計和制造(zao)(zao)、高精(jing)(jing)度轉換電(dian)路及測試(shi)設備(bei)制造(zao)(zao)、精(jing)(jing)密機械(xie)制造(zao)(zao)及加(jia)工(gong)、球柵(zha)數(shu)控數(shu)顯(xian)技(ji)術支持及服務)和北(bei)京航天(tian)時空科技(ji)有限公(gong)司(si)(軍民結合項(xiang)目等產(chan)(chan)品(pin)(pin))。由于產(chan)(chan)品(pin)(pin)屬于戰略性(xing)(xing)裝備(bei)，周期性(xing)(xing)特征(zheng)明(ming)顯(xian)，因(yin)此(ci)“十二”初期采購量較(jiao)低，但航天(tian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)將走(zou)出(chu)低谷(gu)，周期性(xing)(xing)反(fan)彈。

　　新產(chan)品(pin)將促(cu)進石油(you)(you)儀(yi)器(qi)業務(wu)快速增長。公司(si)石油(you)(you)儀(yi)器(qi)在原(yuan)有市(shi)場保持平穩發(fa)(fa)展，并且(qie)光纖陀螺測(ce)斜儀(yi)開發(fa)(fa)了江蘇、勝利油(you)(you)田(tian)等多個測(ce)井(jing)公司(si)，而井(jing)口測(ce)量系統(tong)在勝利油(you)(you)田(tian)兩(liang)個采油(you)(you)廠成功試裝并形成收入，另外定量發(fa)(fa)油(you)(you)系統(tong)新市(shi)場拓展初見成效。因此預計(ji)隨(sui)著新產(chan)品(pin)鋪開生產(chan)銷售，公司(si)石油(you)(you)儀(yi)器(qi)業務(wu)將會快速增長。

　　車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)業務將扭轉(zhuan)公(gong)司(si)基本面，成為(wei)公(gong)司(si)最(zui)大盈利(li)增長(chang)點。去(qu)年4月份公(gong)司(si)與江(jiang)西(xi)(xi)省(sheng)在(zai)北(bei)京簽(qian)署了“江(jiang)西(xi)(xi)省(sheng)智慧交(jiao)通(tong)-車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)項(xiang)(xiang)目(mu)簽(qian)約儀(yi)(yi)式”，該項(xiang)(xiang)目(mu)將借助航天(tian)(tian)科(ke)技的(de)基于北(bei)斗(dou)定位(wei)GPS導航技術和(he)汽車(che)(che)(che)(che)(che)行駛記錄儀(yi)(yi)、車(che)(che)(che)(che)(che)身傳感器(qi)做感知終(zhong)端(duan)的(de)綜(zong)合車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)解決方案來(lai)實現全省(sheng)商(shang)業車(che)(che)(che)(che)(che)輛的(de)聯(lian)(lian)網(wang)聯(lian)(lian)控，并將逐步(bu)擴展應(ying)用到(dao)江(jiang)西(xi)(xi)省(sheng)的(de)校(xiao)車(che)(che)(che)(che)(che)、公(gong)交(jiao)、工程路政車(che)(che)(che)(che)(che)輛等特殊車(che)(che)(che)(che)(che)輛管理，航天(tian)(tian)科(ke)技將以投資、建設和(he)運營的(de)方式來(lai)部署江(jiang)西(xi)(xi)車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)。分(fen)析師認(ren)為(wei)該項(xiang)(xiang)目(mu)為(wei)省(sheng)級的(de)車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)項(xiang)(xiang)目(mu)，項(xiang)(xiang)目(mu)金額或將達數億元(yuan)，并且每(mei)年通(tong)過(guo)運營服(fu)務的(de)方式，公(gong)司(si)將獲(huo)(huo)得(de)穩定的(de)現金流，因此車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)業務將成為(wei)公(gong)司(si)新的(de)利(li)潤增長(chang)點。另外公(gong)司(si)“北(bei)斗(dou)智能車(che)(che)(che)(che)(che)載終(zhong)端(duan)及(ji)省(sheng)級運營車(che)(che)(che)(che)(che)輛管理平臺項(xiang)(xiang)目(mu)”已被(bei)列(lie)入國家(jia)(jia)戰略性(xing)新興產業發展專項(xiang)(xiang)資金計劃，并將獲(huo)(huo)得(de)3900萬(wan)元(yuan)補助資金，國家(jia)(jia)的(de)資助也說(shuo)明了公(gong)司(si)在(zai)國內(nei)車(che)(che)(che)(che)(che)聯(lian)(lian)網(wang)領域的(de)領先地位(wei)。

　　預計公(gong)司13-15年EPS分別為(wei)0.21元、0.29元和0.39元，對應(ying)PE為(wei)54倍、40倍和29倍，維持“推薦”評(ping)級。

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