[ 導讀 ] 據《經濟參考報》11日報道，有關部門正在積極研究，大數據國家戰略或將提上議程。最近十多位院士向高層建議，我國應制定大數據國家戰略，并在發展目標、發展原則、關鍵技術等方面作出頂層設計。與此同時，國家發改委與中科院正在啟動“基礎研究大數據服務平臺應用示范項

　　據《經濟參考報》11日報道，有關部門正在積極研究，大數據國家戰略或將提上議程。最近十多位院士向高層建議，我國應制定大數據國家戰略，并在發展目標、發展原則、關鍵技術等方面作出頂層設計。與此同時，國家發改委與中科院正在啟動“基礎研究大數據服務平臺應用示范項目”。
 
　　值得注意的是，9月30日中央政治局集體到中關村（000931）學習，其中百度創始人李彥宏做大數據介紹，提出大數據在兩個方面表現出最重要的價值：一是促進信息消費，加快經濟轉型升級；二是關注社會民生，帶動社會管理創新。從產業鏈本身來看，目前物聯網、云計算已把互聯網的硬件設備進行完善，大數據作為互聯網的內容，迎來爆發式增長就值得期待。
 
　　“大數據”相關的公司：
 
　　數據處理、分析環節、綜合處理：拓爾思（300229）、美亞柏科（300188）；
 
　　語音識別：科大訊飛（002230）；
 
　　視頻識別：海康威視（002415）、大華股份（002236）、華平股份（300074）、中威電子（300270）、國騰電子（300101）；
 
　　商業智能軟件：久其軟件（002279）、用友軟件（600588）；
 
　　數據中心建設與維護：天璣科技（300245）、銀信科技（300231）、榮之聯（002642）；
 
　　IT咨詢、方案實施：漢得信息（300170）；
 
　　信息安全：衛士通（002268）、啟明星辰（002439）。（和訊）
 
　　拓爾思：新產品跑馬圈地 增持評級
 
　　類別：公司研究機構：宏源證券（000562）研究員：易歡歡
 
　　投資要點：
 
　　公司發布2013年半年度報告，報告期公司實現營業總收入8，001.69萬元，比上年同期增加1.79%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2，528.81萬元，比上年同期增長37.13%，實現歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤2，225.15萬元，比上年同期增加21.03%.
 
　　報告摘要：
 
　　二季度市場需求逐漸恢復，政府渠道逐步恢復。報告期內，公司政府渠道收入受政府換屆的影響逐步消除，隨著公司不斷挖掘市場需求，二季度起公司用戶市場需求開始恢復和轉旺，政府、事業單位、出版傳媒（601999）業務實現營業收入3342.86萬元，占比主營業務收入41.78%，同比增長6.39%，而去年上半年同比增長為-1.63%.
 
　　智慧城市、信息安全從政府層面催生大數據需求。智慧城市建設的逐步落地，對云計算平臺和大數據技術提供了野蠻生長機遇，棱鏡門事件暴露出政府機構乃至國家層面對信息安全的巨大需求，尤其是對海量互聯網信息的控制需求。公司在大數據處理技術、互聯網輿情監測領域具有品牌影響和技術優勢，在政府層面積累了扎實的客戶資源。
 
　　深耕非結構化大數據市場，新產品搶占市場。公司在非結構化大數據技術領域起步較早，搶占了市場先機，并圍繞大數據全面升級和改進自身核心技術和產品。近日，公司與華為推出的大數據一體機已研發完成并已推向市場，標志著公司大數據產品軟硬一體化走出重要一步；公司TRS搜索引擎軟件被南方電網全面采用。此外，本報告期內，公司獲得工信部認定的計算機信息系統集成三級資質、國家國防科技工業局頒發的《武器裝備科研生產許可證》和北京市認定的“企業技術中心”，提升了公司的市場競爭力。
 
　　維持“增持”評(ping)級：預測(ce)13年EPS分別為(wei)0.51元(yuan)和0.63元(yuan)，給予公司未來(lai)6-12個月25.00元(yuan)目標價(jia)位。

　　大華股份：激勵計劃鎖定全年60%增長下限 買入評級
 
　　類別：公司研究 機構：安信證券 研究員：侯利 胡又文
 
　　限制性股票激勵計劃概況。公司推出第二期的限制性股票激勵計劃，計劃面向公司高管及核心技術（業務）人員共657人授予2780萬份限制性股票，占公司股本的2.43%，授予價格為20.42元。授予的條件為2013年歸屬于母公司凈利潤增長不低于60%，行權條件為2014-2016年收入同比增長不低于40%、35%、30%，凈資產收益率不低于18%、19%和20%.
 
　　授予條件與行權條件消除業績增速放緩擔心。授予條件的確立將有效激勵公司核心人員在下半年克服市場競爭加劇的困難，保證全年業績繼續高速增長，消除了市場對2013年業績凈利潤低于預期的擔心。
 
　　未來三年行權的業績增長條件較高，也體現了公司對行業及公司繼續保持較快增長的信心。
 
　　行業高景氣和公司快速增長仍可持續。我們認為，體制因素和轉型期多變復雜的社會環境，智慧城市建設在全國推廣，共同決定了視頻監控行業新增需求將繼續保持旺盛；高清化、數字化、智能化的發展將加快存量市場的更新，更新需求也將大幅增長，安防視頻監控行業繼續保持高景氣確定性高。公司產品線的不斷豐富以及解決方案提供能力的提升將持續提升國內市場占有率，而國際競爭力的提升也將在國際市場上取得持續突破，未來公司仍將保持較快增長勢頭。
 
　　投資建議：上調公司盈利預測，預計2013-2014年年EPS分別為0.99元和1.37元，給予2014年35XPE，對應目標價格48元，維持買入-A投資評級。
 
　　風險提(ti)示(shi)：競(jing)爭加劇導致(zhi)盈利能(neng)力下(xia)降的風險。

　　用友軟件：提升長期發展信心 推薦評級
 
　　類別：公司研究 機構：長江證券（000783）研究員：馬先文
 
　　事件描述：用友軟件發布股權激勵計劃（草案），擬向1641名激勵對象授予股票期權和限制性股票總計2，877.74萬份。其中，授予股票期權1，438.87萬份，首次授予1，296.83萬份，預留142.04萬份；授予限制性股票1，438.87萬股，首次授予1，296.86萬股，預留142.04萬股。首次授予股票期權的行權價格為12.63元，首次授予限制性股票的授予價格為6.76元。
 
　　事件評論：此次股權激勵采用限制性股票和期權相結合的方式，且受眾面廣泛，能夠起到較好的激勵作用。此次激勵對象為公司中高層管理人員、資深專家、骨干人員等共計1641名，受眾面十分廣泛。在外圍環境低迷及公司戰略轉型的關鍵時期，公司推出該激勵計劃，一方面有效地將股東利益、公司利益及員工個人利益結合在一起，起到了很好的激勵作用；另一方面彰顯了公司對走出低谷、成功實現業務轉型的強烈信心。
 
　　行權條件相對較高，利好公司長遠發展且有助于消除市場對公司2013年業績的擔憂。此次股權激勵行權條件是：1、2013-2016年各年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率不低于10%；2、2013-2016年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤相比于2012年增速分別不低于20%、44%、73%和106%，即2013-2016年扣非后凈利潤復合增長達到20%以上。我們認為，此次激勵計劃的行權條件相對較高，提升公司長遠發展的信心。以2013年為例，公司扣非后凈利潤須達到4.17億元，即時僅加上公司出售北京瑞友科技股份的7537.29萬元的投資收益，用友2013年凈利潤也將會達到4.92億，相比2012年凈利潤增速將達到30%左右，這將有助于消除市場對公司2013年業績的擔憂。
 
　　政策紅利&行業復蘇&“瘦身”策略助推用友13年實現向上的業績彈性。
 
　　受國家促進信息消費及軟件國產化等政策紅利推動及ERP行業逐步復蘇影響，公司13年主營收入有望得到一定程度的恢復。且隨著用友堅定不移推進“瘦身”策略所帶來的費用下滑，公司將由去年收入對利潤的向下彈性轉為今年收入對利潤的向上彈性。
 
　　維持“推薦”評(ping)級(ji)：預計公司2013-2015EPS分(fen)別為0.53、0.67、0.87元，當前股(gu)價對應(ying)PE分(fen)別為24、19、15倍，維持“推薦”評(ping)級(ji)。

　　榮之聯：積極開拓智慧城市與車聯網新業務 謹慎增持評級
 
　　類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：袁煜明 熊昕
 
　　本報告導讀：
 
　　1H13公司傳統IDC建設和服務業務穩健發展，積極開拓車聯網新興業務，成功進入智慧城市領域。我們給予公司謹慎增持評級，目標價23元。
 
　　投資要點：
 
　　謹慎增持評級，目標價23元。公司傳統IDC建設與服務業務穩步發展，同時積極開拓新業務，在智慧城市領域已有所進展，并積極布局車聯網領域，新業務將為公司后續發展提供動力。我們預計2013-15年EPS分別為0.36/0.47/0.58元，若成功收購車網互聯，盈利預測為0.36/0.53/0.67元（期間CAGR32%）。考慮到新業務的發展前景廣闊，上調目標價至23元，給予謹慎增持評級。
 
　　傳統數據中心建設和服務業務穩健發展。1H13公司傳統的數據中心建設和服務業務穩健增長，實現營收4.8億元（+25%），實現凈利4574萬元（+19%）。人力成本、市場活動費、長期資產攤銷費的增加推動銷售和管理費用分別增長34/57%，略快于收入增速。應收賬款占收入比例有所降低，從1H12的67%降至58%，應收賬款絕對金額也較2012年底下降。
 
　　整體而言，傳統IDC建設和服務業務穩步發展。
 
　　積極拓展新業務方向，智慧城市有進展。7月26日吉林省遼源市人民政府與榮之聯、車網互聯等15家企業簽訂智慧城市項目合作協議，項目總金額為16億元。公司在穩步發展傳統業務基礎上積極拓展新業務方向，該合作協議簽訂表明公司在智慧城市領域的拓展已初見成效。
 
　　車聯(lian)網(wang)領域發(fa)展(zhan)前(qian)景美好(hao)。公(gong)司積(ji)極開拓車聯(lian)網(wang)業務(wu)，籌劃收購車網(wang)互聯(lian)，若(ruo)收購成功將成為公(gong)司未(wei)來(lai)3-5年重要的增長點(dian)。車網(wang)互聯(lian)提(ti)供車載信息采(cai)集終(zhong)(zhong)端(duan)、軟件平臺、運營服務(wu)等(deng)一系列產品與(yu)服務(wu)。我們估計車輛信息采(cai)集終(zhong)(zhong)端(duan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)初期(qi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)空(kong)間(jian)超千億(yi)，后續(xu)服務(wu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模也(ye)在千億(yi)元以上，未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)空(kong)間(jian)廣闊(kuo)。

　　漢得信息：期待供應鏈金融落地 推薦評級
 
　　類別：公司研究 機構：日信證券研究員：賈偉
 
　　行業不景氣背景下公司業績依舊穩定增長，成長邏輯再次得到驗證。公司上半年實現營業收入3.78億元，同比增長21.2%；歸屬于母公司凈利潤為6623萬，同比增長25.4%；扣非后凈利潤6088萬元，增長28%；全面攤薄EPS為0.25元。從單季度數據來看，二季度營收同比增長16.9%，歸屬于母公司凈利潤同比增24.7%.在整體經濟形勢復蘇乏力、行業景氣度有所下滑的大環境下，公司還能實現20%以上的增速印證了公司的成長邏輯，公司憑借新客戶的積極開拓以及對競爭對手份額的蠶食實現逆周期的成長，我們依舊看好公司未來業績的穩定增長。從業務細分來看，軟件實施服務和客戶支持服務同比分別增長25%和45%，而軟件外包業務下降約9%.公司外包服務業務營收下滑主要源于日元同比大幅貶值。
 
　　國內ERP實施仍有較大發展空間，受益上游公司提速發展。國內的ERP實施市場仍有較大的發展空間；國內高端ERP的上游主要公司Oracle和SAP繼續加大對國內市場的投入，Oracle在2011年底就推出了“中國增長計劃”以拓展在華業務，加深與合作伙伴的合作，將其中國分公司覆蓋大部分省、自治區、直轄市。而SAP也在2012年初宣布了其中國發展計劃，其預計將在2015年之前在中國投入超過20億美元，還計劃將中國員工的數量擴展近一倍。公司作為國內人員規模最大、服務范圍最廣、客戶群體最多的IT咨詢服務公司之一，得益于ERP實施服務市場空間仍然巨大以及上游廠商支持力度的加大，未來公司將很有可能從中獲益。
 
　　華北區域市場營銷取得成效，供應鏈金融有望落地推廣。從各地區業務開展情況來看，華北地區客戶開拓效果顯著。華北區域上半年業務收入大增88%，占比已超過原來較有優勢的華南區域，這說明公司對于華北地區的市場營銷取得較好的成效，該地區大客戶的成功開拓有望成為公司新的增長點。除了在新區域收到成效之外，公司也在積極開拓供應鏈金融等新業務。公司通過二十年的ERP服務積累了1000家大型客戶，大型客戶與上下游小微企業的業務往來是供應鏈核心數據。該項目由上海市科委牽頭，公司可以利用對ERP信息動態分析提供針對小微企業的供應鏈金融服務，項目成功推廣后有望形成公司新的亮點。
 
　　公司持續成長，競爭優勢明顯，給予“推薦”評級。相對于同行業其他公司，漢得信息競爭優勢明顯，能夠部分抵御經濟周期的波動帶來的負面影響。公司在11年大舉擴張人員規模之后，公司的人均利潤率在2012年出現一定程度的下降，但是今年以來已經逐步回升，人員利用率逐漸提高。我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.65元、0.89元和1.19元，對應PE分別為27倍、20倍和15倍，給予“推薦”評級。
 
　　風(feng)險提(ti)示：宏觀經濟下滑(hua)風(feng)險；人力成本控(kong)制風(feng)險。

　　啟明星辰：有望實現首次Q3單季盈利 增持評級
 
　　類別：公司研究 機構：西南證券（600369）研究員：縱菲
 
　　調研概況：
 
　　日前，我們與啟明星辰高管就公司業務和未來發展情況進行了交流。
 
　　我們的觀點：
 
　　星辰、星云產品和渠道整合雙管齊下，盈利能力顯著提升，訂單具備超預期可能；此外，公司在繼研發之后將對銷售團隊進行人員結構整合，嚴控期間費用釋放出的凈利潤彈性增長空間將得以逐步顯現。
 
　　并購后的協同效應推動營收快速增長。星辰和星云合并整合后，在產品和渠道層面都形成了良好的互補，協同效應將逐步釋放，這也將給公司在營收上帶來較為明顯的增量空間。
 
　　期間費用將得到有效控制。到目前為止，公司募投資金的投入比例已基本完成，尤其是在完成并購之后，公司開始加強預算和費用開支的控制，并將人均毛利、投入產出比等指標計入績效考核之中，這將有效推動公司凈利潤快速增長。
 
　　產品儲備豐富，將進入收獲期。新產品儲備方面，公司已實現了全線安全產品的萬兆升級和IPv6升級，并在下一代網關、下一代Web防火墻、下一代安全監測、審計、應用交付產品等方面均有成熟產品儲備，未來將進入收獲期。
 
　　估(gu)值與評級：考慮(lv)到(dao)今年(nian)(nian)是星辰(chen)和(he)星云(yun)整合的(de)(de)(de)關鍵之年(nian)(nian)，研發和(he)銷售團(tuan)隊的(de)(de)(de)人員結構會(hui)(hui)出現(xian)明顯的(de)(de)(de)優化(hua)整合，2013年(nian)(nian)業(ye)績會(hui)(hui)有所體(ti)現(xian)，2014年(nian)(nian)及以后的(de)(de)(de)業(ye)績會(hui)(hui)有較(jiao)好的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)。預計公司(si)2013-2015年(nian)(nian)的(de)(de)(de)基本每(mei)股收益分別為(wei)(wei)0.51元(yuan)、0.76元(yuan)和(he)1.08元(yuan)，對(dui)應動態市(shi)盈率為(wei)(wei)52倍、35倍和(he)24倍。維(wei)持“增(zeng)持”的(de)(de)(de)投資評級，但目前估(gu)值壓力過高，建議逢低(di)介入。

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