[ 導讀 ] 隨著Google Glass、智能手表等智能消費終端的推出，一股由可穿戴設備掀起的“新科技浪潮時代”已經來臨，同時，從操作系統、應用材料、電池甚至電子元器件等與之相關細分領域，也在紛紛備戰藍海，正如火如荼的研發生產。

 　　隨著Google Glass、智能手表等智能消費終端的推出，一股由可穿戴設備掀起的“新科技浪潮時代”已經來臨，同時，從操作系統、應用材料、電池甚至電子元器件等與之相關細分領域，也在紛紛備戰藍海，正如火如荼的研發生產。

 　　可穿戴技術誕生于20世紀60年代，由美國麻省理工學院媒體實驗室提出，利用該技術可把多媒體、傳感器及無線通信等技術嵌入人們的衣著中，可支持手勢和眼動操作等多種交互方式。

 　　不可否認的事實是，高端智能手機創新速度正在放緩，市場人士預計，可穿戴設備將成為繼智能手機后，喚醒市場熱點潮流的先鋒。瑞士信貸表示，未來兩到3年內，該市場規模將迅速增至300億-500億美元。而截至2013年6月，可穿戴設備的市場規模約為30億-50億美元。

 　　在物流業，這種可穿戴設備嘗試也處于進行時。物聯網（The Internet of things）行業作為新一代信息技術的重要組成部分，通過智能感知、識別技術與普適計算、泛網絡的融合應用，被稱為繼計算機、互聯網之后世界信息產業發展的第三次浪潮。目前，這種“物物相連的互聯網”概念正在被廣泛傳播，但應用層面尚未大規模展開。

 　　美國已將物聯網作為未來國家戰略，并積極推廣“智慧地球”概念。中國前國務院總理溫家寶也曾于幾年前提出，著力突破傳感網、物聯網關鍵技術，及早部署后IP時代相關技術研發，使信息網絡產業成為推動產業升級、邁向信息社會的“發動機”。

 　　在上述情況以及行業、消費市場的合力驅動下，可穿戴設備是否將成為繼iPhone等高端智能手機后，喚醒市場熱點潮流的先鋒？哪類新科技應用類上市公司將成為，繼“iPhone概念”之后的新一輪熱點？相較于傳統行業的信息化模式，物聯網將致力實現哪類應用的互聯互通？

 　　10月22日，光大證券研究所電子行業蒯劍在接受財新記者的專訪時，對上述熱點問題作出了回應。獲得“2013年湯森路透StarMine全球賣方分析師評選”中，蒯劍獲得信息技術及耐用品行業“行業選股能力”第1名。(文中會涉及到上市公司評點，但不代表分析師投資建議)

 　　財新記者：前段時間大家都在瘋炒iPhone概念，在經濟周期經過此前的放緩，沒能跟iPhone掛上鉤的電子元件生產商，是否要面臨產能過剩的問題？

 　　蒯劍：有部分電子元器件可能會體現出產能過剩，但對大部分來說，不存在這個問題。一是，國內智能手機廠商有望體現出比iPhone更高的成長性，其供應鏈也有望實現高增長。在智能手機滲透率達到較高水平下，以后的成長動力主要來自新興國家，尤其是偏中低端預算消費者。在這樣的情況下，諸如：通過給中興、華為、聯想這樣的公司提供元器件，可以獲得比iPhone更高的成長性。二是，電子元件種類很多，不同產品往往體現出不同的供需狀況。有一些是成熟的元器件，技術沒有創新，產能布局較為完善；有一些是新興的元器件，當前應用很少，產能布局不完善，供需狀況會隨著未來的大規模普及而緊俏。

 　　財新記者：目前對于中國消費者來說，可能iPhone的手機并不是可以大面積普及的產品，那么對于這部分人群來說，哪些產品可以多關注，很多低端智能手機的推出，會不會成為電子元件行業新的動力？

 　　蒯劍：iPhone確實售價偏高，即使新推出iPhone 5c低端系列售價仍偏高，除此之外，國內廠商還有很多中低價位的智能手機，隨著iPhone進入創新高原期，中低價位手機與iPhone的差異化大大縮小。比如：中興、華為、小米等，這些中低價位手機在近幾個季度都會表現出較高成長性。這也的確拉動了許多上游公司的高成長。

 　　我們相對看好聯想、華為的成長性。聯想的特點是品牌做的比較好、在筆記本電腦市場推廣有經驗，這可以借鑒到手機領域，該公司一直在推動多屏互動的協同效應，就是把手機、電腦、平板等融合在一起；而華為是運營商的關系較強，可以通過運營商渠道把其產品推向海外市場，并且華為在上游芯片環節有所布局，所以也具有獨特的優勢。華為自己有一個子公司專門做芯片，有利整個公司業務的協調。

　　財新記者：對于智能手機領域，有哪些阻礙成長的因素或風險值得關注？

 　　蒯劍：不同的廠商有不同的“成長的煩惱”。國外的品牌，比如iPhone之前是全球創新龍頭，但是現在來看他的創新力在放緩，現階段，智能手機已經發展到這個水平，再想革新確實比較難，但同時市場對他的期望值非常高，如果他們自身失去創新力，那么對消費者吸引力就會大幅減少。

 　　對于三星來說，屬于偏模仿的公司，旗艦產品價格也是非常高的，當前靠大屏幕走出了不同于蘋果的差異化路線，后續如果不能推出很好功能，也會面臨成長瓶頸。另外，他們不具有自己的操作系統，所以在軟件方面，力量非常薄弱，直接影響產品體驗，所以是個很大的短板。

 　　國內智能手機品牌瞄準的市場不同，他們更偏向中低預算消費者，但中低價位通常意味著低利潤。國內有些公司也確實想做高端，但是一直做不起來，產品只要超過售價3000元就很難賣。

買入可穿戴時代

 　　財新記者：我們知道去年4月，Google Glass作為集智能手機、導航、相機等功能為一體的便攜式設備，其重量僅為幾盎司。用戶通過語音指令來進行操作，眼鏡也內置了微型攝像頭以及頭戴式顯示系統，通過它可將數據投射到用戶右眼上方的小屏幕上。但是，目前您認為什么產品是繼蘋果系列電子產品、google眼鏡之外，下一輪的熱點趨勢？

 　　蒯劍：在數據與軟硬件融合商業模式的驅動下，可穿戴設備將成為繼智能手機后，喚醒市場熱點潮流的先鋒。盡管Google Glass還沒有正式發售，但我認為Google Glass引領的可穿戴設備就是下一輪消費電子的熱點，我們會看到各個廠商的各種各樣的可穿戴設備層出不窮。數據與軟硬件結合的商業模式將加速可穿戴設備的普及。如同iPhone帶來的不僅僅是觸摸屏，更是豐富的App Store，谷歌眼鏡帶來的不僅僅是微投，更是背后支持谷歌眼鏡的強大數據平臺的應用。

 　　可穿戴設備包含：智能眼鏡、智能手表、智能戒指、智能腕帶等，特指和人體接觸較為頻繁的產品，可穿戴設備最大優點就是增加了使用的便利性，解放了人的雙手，讓用戶更方便地享受電子設備帶來的各種功能。另外，由于可以長時間和人體接觸，可以通過內部傳感器，感應人體的狀態，還可以預測需求，甚至可以和健康功能糅合到一起，指導人的健康狀況。

 　　財新記者：您分析中提及，未來“微投+反射顯示屏”的圖像輸出解決方案是革命性的創新，有望給行業帶來類似iPhone中觸摸的效應，這樣類似的效應，是否會對iPhone造成潛在威脅？

 　　蒯劍：長期會有些影響，但是短期來看不會，因為智能手機在中短期還是占據主導地位。這個產品方案運用在Google Glass，但是Google Glass當前只是作為一個手機的附屬品，還不具有手機的通話功能，以后眼鏡是什么定位，和手機之間如何分配，這方面業內還在探討。

　　財新記者：目前可穿戴設備市場比較成型的產品有哪些？有哪些可以關注的上市公司？

 　　蒯劍：國外的索尼和三星的手表，國內的映趣科技Inwatch和咕咚手環等都已問世。有些產品可能在準確度上有些缺陷，另外，可穿戴設備的領域，是硬件產業關注度極高的領域。

 　　A股上市公司做可穿戴設備整機的有奮達科技、九安醫療等，還有水晶光電、環旭電子等不少公司從事可穿戴設備的零部件業務。

　　財新記者：從成長性、重要性等角度，請您具體舉例，手機領域中哪些電子元器件值得關注？

 　　蒯劍：手機的電子元器件有很多種類，包含：手機的屏幕、攝像頭、外殼、處理器、存儲器、MEMS、被動元器件、聲學、光學等。

 　　消費者體會最為直觀的是屏幕和攝像頭。屏幕在整個手機的物料單占比很高，在15-20%。另外，技術水平的高低會直接影響屏幕的顯示效果，消費者可以很直觀地感受到iPhone等高端手機的成像效果明顯比低端手機好很多，這里邊有很多技術原因比如屏幕的分辨率、色彩鮮艷程度等；攝像頭也是各手機廠商重要的差異化手段，分辨率、紅外濾光片、CMOS、音圈馬達等很多方面都不斷涌現新的技術，明年我們將見到配置陣列式鏡頭的手機。所謂陣列式鏡頭，就是把多個鏡頭拍攝的多張照片合成為一張，其優點在于可以實現拍攝后變焦、組裝難度低，占用厚度小等方面。

 　　MEMS (Micro Electronic Mechanical System)微機械電子系統是最近非常活躍的一個領域，在消費電子的大規模應用始于任天堂的Wii游戲機，后續在iPhone中獲得更強大的生命力。MEMS有很多種，可以起到不同的作用。比如：磁力感應器可以在智能手機中實現指南針功能，加速儀、陀螺儀可以感應到用戶的運動狀態，壓力計用于判斷用戶的高度變化。

 　　財新記者：蘋果公司10月22日剛剛公布，已確認蘋果會推出的iPad mini 2將會有Retina視網膜屏。同時也會引入iPhone 5s的M7協處理器。中國的哪些行業會因此受益？

 　　蒯劍：就視網膜屏方面，一是，屏幕單價提高；二是，LED背光亮度要求提高。面板和LED行業間接受益，短期不會有顯著影響。iPad mini 2暫沒有采用M7協處理器，未來一旦采用，一方面會增加半導體的用量，另一方面會有利于前面提到的MEMS微機電系統技術的廣泛應用。約束MEMS大規模運用的一個瓶頸是功耗。用主處理器處理MEMS的話，功耗會較高，用協處理器可以降低功耗。對MEMS運用是比較正面的推動作用。

 　　財新記者：像您上述說的電子元器件部分，是否是中國自己的專利技術？廠家會不會受專利層面的影響？

 　　蒯劍：在消費電子的大多數領域，中國還處于模仿和跟隨階段，大部分新技術都起源于海外公司，他們也在這些新技術方面有專利布局。一般來說，本土銷售的產品不會受到太大的專利糾紛。對于出口市場，中國公司有幾個辦法來規避這些專利布局對自身的影響：1）與這些公司合作，做他們的供應商，可以縮短獲得這些技術的學習曲線；2）很多專利都不是無懈可擊的，在掌握相關技術后，就可以對產品結構或制程等進行修改，達到規避專利的效果。

物聯網行業革命

 　　財新記者：物聯網技術與應用產業鏈上各個環節所涉及到的、以物聯網相關技術開發、生產、應用為核心業務的上市公司，稱之為“互聯網概念股”。可以舉例說明一些成功的案例嗎？業內有哪些做這類產品技術的上市公司可以關注？

 　　蒯劍：現在各個運用領域比較分散化，基本都是在某些特定的應用領域有特定的解決方案，沒有形成統一的標準體系。遠望谷、中瑞思創是射頻物聯網領域可以關注的上市公司。

 　　財新記者：在您關注的領域中，通訊芯片設計公司，將隨客戶高增長？請問是基于哪些因素判斷的？另外，芯片設計的下游空間很大，目前涉及軍工領域的產品非常受關注，請您講講具體情況？國內外類似公司的前景如何？國家層面有沒有政策支持？

 　　蒯劍：我覺得有兩點：一是，國內終端廠商在興起，比如中興、華為、聯想這類的公司，他們的成長速度非常快，他們肯定會傾向于本土供應商，因為本土供應商可以給他們提供更好的服務；二是，商業模式的轉變，一方面，設計公司可以把制造環節外包，fabless（無生產線）的商業模式可以大幅降低芯片產品的資本壁壘；另一方面，設計公司可以從ARM等公司購買IP授權，降低了研發壁壘。

 　　芯片的下游空間，因為軍工類的銷量不透明，所以對軍工領域芯片設計不太熟悉，但是估計軍工的用量會相對較小，和民用沒法比較，因為民用是以“億部”為單位。

 　　國家一直高度重視芯片產業，通過“02專項”等支持芯片國產化，因為集成電路是中國每年進口量最大的產品，超過石油。并且這個關系到國家安全。電腦的芯片全部是進口的，那么未來如果出現信息戰，可能會受到很多方面的影響和損失，所以這方面肯定要逐步國產化。核心部門肯定國產比例較高，但是平時民用方面，安全信息運用的要求相對較小。

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