[ 導讀 ] 移動支付興起,國內NFC應用14年爆發。國內領軍NFC天線商,受益移動支付百億空間。高端天線放量,四季度完成前三季利潤總和。上調盈利預測,重申“買入”評級。

　　移動支付興起,國內NFC應用14年爆發。
　　(1) 現金支付不斷被銀行卡支付替代,預計銀行卡支付又將被移動支付替代。2012年國內移動支付市場交易規模1500億元,同比增速超80%,而相比9萬億元的銀行卡支付金額,發展空間巨大。
　　(2) 目前移動支付正從相對成熟的移動APP支付向具有O2O特性的二維碼支付、聲波支付等方式演進,但O2O支付在操作上仍偏復雜。我們預計移動APP、O2O等支付方式的發展,將倒逼運營商、銀聯加速推進近場NFC支付,而NFC支付將從公交、便利店等場景發力,彎道超車。
　　(3) 根據我們產業鏈了解,銀聯2013年底即將在香港推廣近場NFC應用,預計大陸市場2014年中將爆發。　　
　　國內領軍NFC天線商,受益移動支付百億空間。
　　(1)目前,智能手機天線總價值約5元,而一支NFC天線均價9元,僅一支NFC天線將帶動手機天線價值翻倍以上增長。
　　(2) 未來基于NFC的“刷手機”應用將有巨大的發展空間,參考藍牙的發展,預計全球NFC天線年需求將超100億元,國內NFC天線需求未來5年復合增速55%。
　　(3) 碩貝德布局NFC多年,領跑優勢明顯,而國內競爭對手大多仍在起步階段。預計公司NFC天線業務2014年進入爆發期。
　　高端天線放量,四季度完成前三季利潤總和。
　　(1) 公司雙色注塑、LDS等高端天線產能投入和訂單錯配,導致2013年一至三季度業績不佳。
　　(2) 三季度開始,雙色注塑天線出貨量已好轉,LDS訂單也開始改善,預計四季度將迎來全面收獲期,單季度可完成前三季利潤總和。
　　(3)2014年,公司高端天線訂單預計繼續放量,LDS設備擴產和產能利用率的提升將帶動業績持續高增長。
　　上調盈利預測,重申“買入”評級。
　　(1) 由于公司高端天線出貨和NFC行業發展超出預期,上調公司2013~15年EPS預測至0.37、0.81和1.21元,分別上調12%、77%和100%,復合增速82%,對應PE60、27和18倍。
　　(2) 綜合考慮公司歷史交易情況、可比公司估值、以及移動支付發展空間,給予32.3元目標價,對應14年40倍PE,隱含47%上漲空間,重申“買入”評級。

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