【行業背景】

 　　智慧城市涵蓋了一個城市全部的社會機構、資源管理、社區人文和經濟組織全方位、全系統的升級改造，以打通信息孤島實現智慧化的發展目標。不僅涉及到頂層規劃、產業標準等工作，還必須要從產品、系統單元和園區、社區的智慧做起。過去一年，國家發改委、工信部、科技部分別對中國智慧城市建設進行了布局，先后兩批共193個城市列入智慧城市試點名單。智慧城市在各級政府的推動下不斷涌現和發展，320多個城市投入5000億元建設智慧城市。智慧城市正成為產業鏈各方爭搶的金礦。

 　　智慧城市包含著智慧技術、智慧產業、智慧(應用)項目、智慧服務、智慧治理、智慧人文、智慧生活等內容。對智慧城市建設而言，智慧技術的創新和應用是手段和驅動力，智慧產業和智慧(應用)項目是載體，智慧服務、智慧治理、智慧人文和智慧生活是目標。

 　　具體說來，智慧(應用)項目體現在：智慧交通、智能電網、智慧物流、智慧醫療、智慧食品系統、智慧藥品系統、智慧環保、智慧水資源管理、智慧氣象、智慧企業、智慧銀行、智慧政府、智慧家庭、智慧社區、智慧學校、智慧建筑、智能樓宇、智慧油田、智慧農業等諸多方面。

　　【事件催化】

 　　物聯網在智能家居領域的一個簡單應用，而智能家居是物聯網與普通人生活最貼近的一個領域。這一領域正受到國家政策的重點關注。2012年2月份工信部正式發布《物聯網“十二五”發展規劃》。《規劃》特別提到要加強重點領域的應用示范工程，明確指出“智能家居”作為物聯網的重點應用之一。

　　【巨豐觀點】

 　　智能家居概念的起源很早，但一直未有具體的建筑案例出現，直到1984年美國聯合科技公司才做出首棟“智能型建筑”，揭開全世界爭相建造智能家居的序幕。

 　　簡單而言，智能家居是以住宅為平臺，兼備建筑、網絡通信、信息家電、設備自動化，集系統、結構、服務、管理為一體的高效、舒適、安全、便利、環保的居追境。

 　　隨著越來越多的智能家居產品進入尋常百姓家，業內專家指出由智能家居引領的客廳革命已經到來，企業應該抓遇掘金智能家居消費藍海，進入2013年人們最大的感受是，不少“云”概念的產品，化云為雨，產業落地。在2013集成電路技術創新與應用展上，首次開辟出“智慧家庭體驗館”，整體展示出目前上市的智能終端，集中應用在家庭中的場景:以顯示屏為中心，智能電視、遠程監控、教育和醫療、通訊互聯技術融為一體；家庭娛樂實現多屏共享，高音質音樂、體感游戲、人機交互等為主；看并上課、查看交通狀況都可以實現足不出戶。這些智能家居體驗，只需手機或者平板電腦安裝一個APP應用程序就可以實現。自新浪6月份宣布進軍智能家居行業后，小米手機近日也在官方微博透露，將重點推出智能家居控制中心業務，用戶在小米手機上裝上APK控制軟件，結合家中的智能家居硬件設備，即可實現遠程控制家中的燈光、窗簾、家電和安防設備等。另外，小米2013年新品發布會9月5日在北京舉行，智能家居業務成為市場關注焦點。智能家居住宅是現代IT產業、信息產業以及現代建筑產業三者的結晶，作為一個新的經濟增長突破點，得到政府大力扶持，近日住建部正式發布了智慧城市第二批試點名單，涉及103個城市，智慧城市試點規模擴張遠超市場預期。政府大力度投資建設智慧城市，加速智能家居的發展與民用化，扶持意圖明顯。此前工信部出臺的《物聯網"十二五"發展規劃》，也明確將智能家居列入9大重點領域應用示范工程中，體現了政策傾向。

 　　物聯網智能家居涉及智能照明、智能開關、智能電器、智能傳感、智能安保、智能健康等等，這些設備數量在一個現代家庭中平均數量達到50-100個，從這個意義上看，單單一個物聯網智能家居的市場規模就是移動互聯網的30倍左右，物聯網智能家居將帶來廣闊的市場想象空間。

　　【受益個股】

　　安居寶、英唐智控、和晶科技、東軟載波、高新興、捷順科技、和而泰

　　【個股分析】

　　安居寶  （300155 股吧,行情,資訊,主力買賣）

 　　液晶屏幕成本占樓宇對講產品成本的40%，對產品的影響較大。公司此前的供應商通常會選擇兩家，在價格控制、選型一致性等方面會有一定的風險。公司作為行業龍頭，出于長遠戰略考慮切入上游，可以加強對產品一致性、成本和風險的控制，并提高已有廠房的使用效率。公司樓宇對講產品年出貨量已達百萬級，保證了自給也能夠有較好的盈利水平。

 　　投資 4 條產線，設計產能達880 萬片。公司13 年前三季度需求量為100 萬片，并且未來兩年以40%的速度增長。未來一兩年，公司將分別開出275

 　　萬片的產能，首先滿足自用要求，再尋求向外銷售。對內銷售部分沒有銷售費用，毛利率預計為25%，在專用小屏領域中處于中等位置，保守估計靜態投資回收期為3

　　年，14年一季度末將開始生產。

 　　合作方具有多年顯示屏經營經驗，渠道資源豐富。吳怡文、楊偉光在電子行業從業多年，具有豐富的顯示屏行業經營經驗，生產設備、工藝和技術能力都具備了較高成熟度，投產速度預計會比較快。在滿足自給的情況下，公司會通過多方渠道合作尋求LCM

　　產品進一步發展。

　　和晶科技  （300279 股吧,行情,資訊,主力買賣）

 　　公司主要從事大型白色家電智能控制器的研發、生產和銷售，是國內最早將單片微型計算機(MCU)應用于家電智能控制領域的行業先行者之一。公司主要包括以下四大類產品：制冷類家電智能控制器(用于冰箱、酒柜等)；洗滌類家電智能控制器(用于滾筒、波輪洗衣機)；熱控制類家電智能控制器(用于燃氣或電烤箱、壁掛鍋爐、熱水器等)；小家電智能控制器(用于豆漿機、電磁爐等)。

 　　客戶持續取得突破。1)三星供貨品類不斷拓展：今年新增三星洗衣機業務大幅增長，收入占比達到近25%，新承接的空調智能控制器也即將實現量產，預計未來將帶來較大貢獻。2)多年耕耘的博西在近期有所突破，熱水器業務已立項，預計2014

 　　年二季度獲得產出。3)美的冰箱智能控制器開始實現大批量生產，三季度同比增長超過500%，后續將帶來穩定貢獻。

 　　布局未來，變頻冰箱與智能家電相關技術儲備充足。公司與美的冰箱事業部合作完成了變頻壓機專用智能控制器的開發工作，同時在智能交互及智能家庭網絡技術方面已有相應研發技術儲備。產品超前于市場，但符合國內家電市場高效節能，以及智能化趨勢，有望在未來提升公司在行業內地位。

　　東軟載波  （300183 股吧,行情,資訊,主力買賣）

 　　品牌家電大廠海信電器持續推進智能家電產業，公司采取光纖到戶+PLC 的通信方案，海信自從推出PLC

 　　通信方案智能電視、智能空調，充分體驗了PLC 解決方案的便利性，公司預計從2014 年起，所有的智能家電采用PLC方案。我們認為，品牌終端廠商應用PLC

 　　通信方案有利于行業應用空間的開拓以及普及，海信電器的智能化方案具備示范效應，預計更多的家電企業將采用PLC 方案推廣智能家電，從而推動PLC

 　　應用領域拓展，大家電智能化對PLC 芯片潛在市場需求超50 億人民幣，小家電智能化對PLC 芯片潛在市場需求超100 億人民幣。

 　　目前我國運營商只做到光纖到戶，隨著家庭智能化以及智慧城市發展，運營商有動力搶占家庭網絡，例如IPTV、OTT

 　　多房間方案、智能家居等等，西歐國家運營商已經采用PLC 方案搶占家庭網絡，我們認為國內運營商同樣有動力通過PLC 方案提供家庭網絡一攬子解決方案，中興通訊2014 年即將為運營商提供相關產品。

 　　隨著越來越多的終端應用企業采用PLC 解決家庭內部通信，市場需求空間逐步打開，行業應用范疇預計大幅超出我們的預期，東軟載波將充分受益于PLC

　　應用領域拓展。

　　高新興  （300098 股吧,行情,資訊,主力買賣）

 　　從通信運維服務商到安防專業系統集成商。公司原來主營業務是通信行業的動力環境監控，但由于通信行業2010 年至2012

 　　年資本性支出水平處于低景氣度階段，對公司傳統主營業務造成較大拖累。經歷了上市以來兩年多的摸索，公司已經確立了安防視頻監控市場的發展戰略，專注于向安防專業集成商轉型。12

 　　年視頻監控系統產品繼續高速增長，實現營業收入1.27 億元，占比達到42%，毛利潤0.53

　　億元，占比達到67%，營業收入和毛利潤首次雙雙超過了機房運維業務。

　　集成商受益行業變革，廣東300

 　　億安防盛宴正酣。在國內安防費用支出中，最終付款人為政府的比例超過50%。為了解決政府短期的資金短缺和監控需求的迸發矛盾，2012

 　　年以來平安城市建設項目趨向于BT/BOT 模式，訂單以總包項目居多。目前已經公布的廣州花都、揭陽、珠海、陽江等安防項目都以BT 模式開展。預計2013

 　　年—2015 年，特別是2013 年、2014年，將是廣東盛廣州市實施慧眼工程的高峰期。廣東省擬建96

　　萬個監控點加上需要升級換代未來3 年將擁有300 億元的平安城市訂單空間。

 　　公司競爭優勢明顯，視頻監控業務迎來爆發式增長。公司在研發、生產、系統集成、銷售網絡、技術服務、客戶維護方面具有專業化優勢，以融合安防平臺產品為切入點，提供從硬件設備到智能化軟件分析平臺完整解決方案。公司在廣東省內具有豐富的案例資源，承建的揭陽二期項目金額3.89

 　　億元，為近年來最大的平安城市項目。公司在廣州市及廣東省擁有強大的競爭優勢和綜合實力，有望在未來省內安防規劃中斬獲更多項目。預計13-15

　　年公司在手訂單將達到45 億元。

　　捷順科技  （002609 股吧,行情,資訊,主力買賣）

 　　收購目的在于獲得IC卡行業應用技術能力。捷羿軟件2013年10月11日注冊成立，截止11月18日尚未形成收入。從互聯網資料上，我們注意到向平波、闞鴻華等均曾在上海華騰軟件工作，并有作為主管承接國內外一卡通發卡項目的工作經驗。上海華騰電子是國內一卡通、票務系統支付清算領域軟件開發和系統集成的龍頭企業。并購捷羿軟件后，公司將獲得一卡通發卡和IC卡應用領域的優秀人才，不僅為公司長期籌劃的預付卡項目提供技術支持，并可對外承接省市、公司的一卡通發卡項目，將逐步成為公司新的盈利增長點。

 　　國內地產物業公司已經意識到社區金融的巨大潛力。以萬科為代表，郁亮曾表示萬科要從產品供應商角色轉化到配套服務商的角色，并已經開始推廣社區食堂、菜市嘗便民超市等社區服務。在11月初徽商銀行港交所籌備上市時，萬科申購8.8億股成為其第一大單一股東，目的是為客戶更好地提供社區金融服務。目前萬科旗下地產物業擁有300萬拽群體，假設每人每月在社區消費500元，按照1%傭金費率計算每月利潤空間在千萬以上。

 　　我們認為作為出入口一卡通行業的絕對龍頭，捷順科技與萬科等房地產物業公司有長期合作經歷，大部分一二線城市的高端社區出入口和停車場采用的都是捷順的設備。萬科等大地產商后續如單獨發行社區一卡通，捷順科技可依托捷羿軟件技術參與軟件系統的開發。而我們判斷大部分地產和物業公司都同樣具有推廣社區金融的需求，但并不具備獨立發卡和持續運營的能力，捷順科技預付卡項目落地后，可以與各地產物業公司深入合作，深入挖掘社區金融的巨大市常

 　　持續繼續布局“智慧社區”，期待果實落地。公司近年持續在“智慧社區”相關的社區安防和社區金融領域進行布局。目前已經完成了“智慧社區”管理軟件、云數據平臺、基于業主卡/車主卡的小額電子現金支付和清結算體系的軟件開發和建設。智慧社區的后臺系統已經基本建設完成，收購捷羿軟件后，公司在IC卡行業應用領域也將具備更強實力。后續公司籌備發行的具備小額支付功能的社區業主卡/車主卡有望逐步實現與商業流通、公用事業繳費等多個領域的橫向對接，建設社區金融生態體系。

 　　依托龐大客戶基數和“入口”優勢，打造社區金融生態體系。公司作為出入口管理行業絕對龍頭，在全國一二線城市的社區和停車場市占率遙遙領先。IC卡遷移一方面對公司原有一卡通系統提出了升級要求，另一方面也為公司建設依托自身龐大客戶基數和“入口”優勢的社區金融生態系統帶來巨大機會。前兩年公司主要處于后臺系統開發建設和客戶洽談的前期階段。隨著公司“智慧社區”布局的逐步深入，我們認為公司社區金融將逐步進入收獲階段。

 　　社區安防受重視程度日益提高，現有案例可快速復制。同樣憑借客戶基數和“入口”優勢。公司在發展社區安防領域具有先天優勢，并同海康大華等城市安防廠商形成錯位競爭。公司在IPO募投項目中，已經對NISSP安防平臺進行了升級，并參與了東莞警務前移和深圳停車場等項目。社區安防側重對海量數據的篩淹處理，因此客戶更多采用購買服務的方式，每年持續付費，后續潛力很大。目前社區安防發展較慢，主要受制于資金來源以及重視程度不足等原因。隨著城市安防建設的深入，社區安防已經成為安防監控的最后死角，我們認為受重視程度將逐步提升。而公司憑借客戶基數和先入優勢，現有案例可快速復制。

　　和而泰  （002402 股吧,行情,資訊,主力買賣）

 　　公司專注于智能控制器領域，出口比例、凈利潤率、銷售利潤率、自主知識產權數量等指標均名列國內同類企業前茅，是國內智能控制器行業具有領導地位的龍頭企業。產品需求主要來自家用電器領域。主要客戶來自海外，內銷部分主要來自在境內生產的外資公司或銷往海外的訂單。

 　　溢價收購彰顯管理層信心，財務良好提供發展籌碼：我們看好公司長期的發展，其一大股東致力公司長期發展，年中溢價收購創投股東800

 　　萬股股份，持股比例提升到25%，進一步提升控制權，也顯示出對公司未來經營的信心；另一方面公司財務狀況良好，充足的現金以及低于行業10-20 個百分點的負債率水平，都為公司的發展提供了籌碼。

 　　智能控制器仍大有可為，汽車電子、智能建筑、LED 控制器擁有廣闊的前景：從智能控制器行業發展方向來看，公司應重點投入汽車電子、智能建筑、LED

 　　等業務，未來仍大有可為：1)汽車銷售量穩定增長，單車電子價值提升將推動中國汽車電子產業保持15%的年均增速，而國產化率的提升有望推動汽車電子保持20-30%的增長，超過500

 　　億的汽車電子控制器市場也有利于公司的進一步成長；2)國內智能建筑未來整體保持20-30%的增長，特別在智能化程度較低的插座、開關、窗簾等領域內，聯網功能的增加將進一步提升控制產品的空間；3)LED

　　照明快速滲透，歐美有望率先實現LED 照明控制，打開增長的空間。