[ 導讀 ] 三網融合的提速給視頻網站的未來帶來無限想象空間。

      2010年成為視頻行業上市的起跑元年。

      8月12日，樂視網在深圳創業板上市，成為首家在A股上市的視頻公司。而在今年6月，盛大旗下酷6借殼華友世紀成功登陸納斯達克，從而成為“全球首家上市視頻網站”。

      日前，有消息稱，優酷和土豆已經展開了上市競跑。

      在幾乎沒有幾家盈利公司的視頻行業，網絡視頻公司竟出現了集體上市沖動。然而，樂視網剛一上市就遭遇了業績“摻水”的質疑，酷6也在連續兩個季報中出現巨虧。視頻行業到底前景如何？被業內稱為重大機遇的三網融合到底能給視頻網站帶來什么？視頻行業究竟值不值得投資？帶著這些問題，記者對視頻行業進行了深入調查。

      視頻行業集體上市沖動

      8月12日上午9時30分，樂視網登陸創業板，成為國內首家在A股上市的視頻網站。樂視網股票的發行價為29.2元人民幣（以下同），首日收盤時，股價報收于42.96元，較發行價上漲47.12%。

      在此之前，酷6網通過借殼華友世紀實現在美國納斯達克上市。與酷6網相比，樂視網在上市之前名不見經傳，其知名度和用戶規模都遠在酷6網之下，但按照首日收盤價計算，樂視網總市值超過40億元，約相當于酷6網的10倍。

      盡管納市與A股對視頻網站估值懸殊，記者了解到，土豆網仍然義無反顧地選擇了將在納斯達克上市，優酷網等視頻企業也將紛紛擇機上市。

      一位互聯網的CFO向記者分析，土豆網、優酷網等視頻網站經過幾輪融資獲得了過億美元的投資。在這種情況下，它們的風險投資方會有比較強烈的上市意愿，而這直接導致了公司的上市沖動。

       樂視網引發商業模式之辯

       在網絡視頻行業，目前還沒有幾家能真正實現盈利，廣告依然是視頻網站主導性的盈利模式。因此，樂視網率先宣布盈利并成功登陸A股，不能不讓業界稱奇。

       截至8月20日的Alexa數據顯示，樂視網在全球中文網站中排名第118位。相比之下，優酷網排名第10位，土豆網第12位，酷6網為第21位。在國內調研機構易觀國際的統計中，樂視網沒有躋身市場占有率前十位。

     [FS:PAGE] 在樂視網的招股說明書中提到，該網站早在2007年即實現盈利，凈利潤為1468.35萬元；到2009年，年營收達到1.45億元，凈利潤4447.82萬元。而排名靠前的優酷網、土豆網等視頻網站全年營收才剛剛過億，依然處于虧損狀態。

      對此，樂視網則認為主要是因為商業模式不同。樂視網副董事長劉弘表示，“與土豆網、優酷網等視頻分享類網站不同，樂視網在商業模式上采取‘免費+付費’模式，收費模式的貢獻占總收入一半以上。樂視網是用專業的長視頻內容贏得廣告商。舉個例子，在美國，以提供影視劇及完整電視節目等長視頻的Hulu同樣比主要提供原創視頻短片的YouTube更受廣告主青睞。”

      酷6網的轉變也正說明了“收費＋免費”模式對視頻行業的可行性。酷6網 CEO李善友日前透露，酷6網已經與華納和索尼簽訂合作協議，二者向其提供影視劇內容，酷6首次嘗試向用戶收費的模式。

      創新商業模式能否成功？

      土豆網、優酷網也在紛紛尋找著適合自己的商業模式。進入2010年，為了擺脫價格高居不下的影視版權，以土豆網為代表的一些視頻網站流行起了“自制劇”，并將之視為視頻網站崛起的希望。加入這一行業的有優酷網、酷6網、奇藝網等。

      2010年5月20日，土豆網宣布推出“制播合一”的全新制作模式，計劃耗資千萬打造三大系列網絡劇，制作真正能打動人心的“網民的故事”。隨后，土豆網陸續出品了包括《互聯網百萬富翁》等一批自制節目。優酷網在6月宣布推出新媒體電影——《十一度青春》、《我的泡沫之夏》等等。奇藝網6月底宣布成立“互動藝創事業部”，開始嘗試拍攝網絡短劇。酷6網也宣布要改編熱門美劇《生活大爆炸》,推出《新生活大爆炸》。

      但這種“自產自銷”的模式是否能成功助視頻網站扭虧為盈呢？

      以土豆網的《互聯網百萬富翁》為例，該劇得到了諾基亞的贊助，獲得了頗高人氣，取得了一定成功，但遺憾的是，如今距2009年7月《互聯網百萬富翁》第一季的播出已有1年多，該劇的第二季遲遲沒有下文，令其背上了“一錘子買賣”的嫌疑。

      一位影視行業的資深人士分析道，“衛視的自制劇模式也就是這一、兩年才大量涌現，這種商業模式是建立在電視臺的局部壟斷基礎之上的。電視臺自己投資的電視[FS:PAGE]劇，再差也能播出，即使播得差也有廣告。因為這是國有電視臺條塊分割、區域壟斷所決定的。但民營視頻網站卻并無退路，投了這么多錢拍出的劇，萬一拍砸了自己都播不出去，還談什么商業價值，這樣的劇，誰敢買版權？”

      據記者了解，國產劇每年產量約為14000多集，其中大約只有三分之一能在電視上播出，剩下的三分之二徹底與熒屏無緣，投資失敗率高達70%。視頻網站在這片高風險的紅海之中貿然出擊，確實存在一定風險。

      自制劇的產生源于版權費不斷高漲。2009年年初，《金婚》、《潛伏》的網絡發行價不過是4000元一集，而到了年底，8萬元一集已經是平均發行價，而新版《三國》的網絡發行價已經高達每集28萬元。

      版權費用過高已經成為制約網絡視頻企業發展的一大瓶頸。過高的版權價格導致了網絡視頻盜版的泛濫，而盜版對網絡視頻行業的未來將造成很大的傷害。

      酷6網的一位內部人士向記者透露，一些掌握版權的海外片商專門針對國內的視頻網站成立了一個機構，其主要職能是收集被盜版的證據。他們通過截屏等手段搜集證據。一旦這些涉及盜版的視頻網站登陸納斯達克，將會迎來這些海外片商的大量訴訟 。

      三網融合帶來新機遇

      不過，三網融合的提速給視頻網站的未來帶來無限想象空間。

      樂視網副董事長劉弘認為，多屏合一將為互聯網視頻行業帶來新的契機。三網融合就是把電視、電話和互聯網業務融合到一起。樂視網現在做的事情就是多屏合一，即通過統一的互聯網內容傳輸平臺，為以PC機為終端、以手機為終端和以電視機為終端的用戶提供豐富的資訊內容。三網合一給視頻行業帶來最大的契機就是，能極大地刺激付費用戶規模的增長。

      劉弘指出，以PC為終端的互聯網視頻用戶付費意愿不強，但是以電視為終端的用戶早已養成了付費的習慣，收看電視每月都要交有線電視費，買一張盜版的DVD也得花5塊到10塊錢。但是三網融合以后，DVD和DVD機可能會被數字發行取代，人們不需要再買DVD和DVD機了，直接在家把機頂盒跟電腦或電視機連接，就可在電視上收看高清的影視劇，比DVD效果還好，“我覺得用戶應該是愿意付費的，這可能會給視頻網站的盈利帶來新的模式。”

      [FS:PAGE]激動網董事長呂文生認為，電信網、廣播電視網和計算機通信網整合給視頻業帶來的最大利好是視頻傳輸速率的提高，接入渠道的增多，這將使視頻業獲得更廣泛的用戶支持，成為大眾視頻消費的重要方式，快速提升了網絡視頻的媒體價值和商業價值。

      中國互聯網數據中心（DCCI）總經理胡延平表示，在中國移動宣布手機視頻業務“免除流量費”那一歷史性時刻就決定了手機視頻應用的全國普及化已經開始，而手機視頻用戶月增長率突破四成也正印證了這一點。在此基礎上，中國移動將會與內容供應商六四分成對視頻網站來說就是一大利好。(上海證券報)

      三網融合持續快速推進 光通信業率先受益

      三網融合概念股迎來新的利好。在近日通過的《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》中，新一代信息技術被確立為七大戰略性新興產業之一，將被重點推進。據了解，“新一代信息產業”將聚焦在下一代通信網絡、物聯網、三網融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件等范疇。

      三網融合作為“新一代信息產業”重要的一員，無疑將在政策和資金上獲得更多的扶持，從而加速發展。另據工信部網站消息，工業和信息化部部長李毅中近日在參加深圳經濟特區建立３０周年慶典活動上表示，將支持地方大力發展戰略產業，積極推進三網融合試點工作。

      三網融合持續加快推進

      ２００９年以來，國家出臺三網融合相關支持政策的力度逐步加大。隨著國務院１３號文的發布，三網融合在國家層面正式啟動。三網融合預計將形成６０００億以上的投資規模。在此背景下，產業格局將發生很大的變化，面臨著歷史發展機遇。

      ２０１０年初的國務院會議決定加快推進我國三網融合進程，標志著我國三網融合工作進入實質性推進階段。目前，各試點城市的三網融合工作即將啟動，這將為我國廣電業、電信業以及互聯網帶來新業態的創新，為產業鏈上廠商帶來新的經濟增長點，推動產業的技術進步，并為人們打造更高品質的文化娛樂生活，最終促進整個電子信息產業和文化產業的結構調整，促進我國信息化水平的提升。

      格蘭研究近日發布的《２０１０中國三網融合報告》認為，三網融合對廣電網絡首先意味著新的服務手段和新的業態，廣[FS:PAGE]電網絡必須加速雙向網絡改造進程，加快寬帶互聯網建設速度，以新的服務手段承載新的業態。其次，三網融合對廣電網絡意味著競爭，三網融合之后，電信網絡ＩＰＴＶ和新媒體的發展都將對廣電網絡的視頻傳輸業務產生競爭，競爭的同時也將產生鯰魚效益，促進廣電網絡積極改善經營體質、增強競爭力。

      根據湘財證券的統計，國內有線網絡數字化整轉自２００４年以來，平移用戶逐年增加，２００９年全年平移了１４００萬戶；預計２０１０年在三網融合相關政策的推動下，全年數字化平移用戶總數有望超過２０００萬戶。到２０１０年６月底，國內有線數字電視用戶超過７５００萬，數字化率超過４３％，實現平穩增長。

      光通信成為最大贏家

      寬帶提升是三網融合的必然要求，三網融合要求提供高清視頻點播等業務，對帶寬的要求較高。但是，目前我國寬帶水平在２Ｍ—４Ｍ之間，遠低于融合業務開展要求的１０Ｍ—２０Ｍ。因此，光通信技術和設備公司將成為三網融合的主要受益對象。

      工信部于４月８日聯合七部委印發了《關于推進光纖寬帶網絡建設的意見》，指出“要充分認識到光纖寬帶網絡建設的重要性，加快網絡建設”，計劃到２０１１年，光纖寬帶端口超過８０００萬，三年內光纖寬帶網絡建設投資將超過１５００億元，新增寬帶用戶超過５０００萬。

      在工信部計劃的１５００億元投資中，預計將有１０００億元用于寬帶接入網的建設。根據中國電信最新資料顯示，２０１０年ＦＴＴＨ的綜合建設投入約為１４５０元／戶，ＦＴＴＢ為６８０元／每戶，目前ＦＴＴＢ模式在ＦＴＴｘ部署中占據主導地位，但從未來的發展方向看，ＦＴＴＨ接入方式的比例將會逐步提升，預計明年ＦＴＴＨ的比例將會達到１０％。

      不過，從目前ＦＴＴｘ的普及率看，我國與發達國家的差距還很大，未來增長空間巨大。在工信部大力推進三網融合的背景下，運營商的光纖寬帶接入正在加速部署。如中國電信在中報業績發布會上表示，２０１０、２０１１年將分別追加５０億元、１００億元投資用于寬帶接入。中國聯通２０１０上半年用于寬帶接入的投資達到１１８．６億元，同比去年增長２００％，并表示下半年會進一步加大固網寬帶的投資力度，保持該項業務的快速增長。

    &nb[FS:PAGE]sp; 相關設備高速成長，龍頭企業受益明顯

      據《中國證券報》分析報道，在３Ｇ建設拉動下，２００９年國內光纖市場需求激增，但２０１０年基站建設的數量大幅下降，建站數由３５萬個下降到２０萬個，預計用于基站的光纖消費將由２２００萬芯公里下降到１３００萬芯公里的水平。２０１０年光纖消費的主要增量市場來源于ＦＴＴｘ帶來的接入網改造。考慮到運營商加速部署的情況，將２０１０年光纖總的需求量由８５００萬芯公里上調至９０００萬芯公里。考慮到中國光纖光纜市場已經占到全球的４０％以上，且國內需求在３Ｇ、ＦＴＴｘ建設高峰期后將面臨下滑，長期持續高成長的可能性不大。但是，隨著主要光纖廠商預制棒項目先后研發成功，逐步實現替代進口，可有效降低產品成本，行業盈利能力將會得到大幅提升。

      國內光通信市場方面，中興、華為、烽火的產品占據壟斷地位，市占率達到８５％以上，其中，中興、華為市場占有率約為３５％，烽火為１５％。國際市場方面，國內廠商的市場份額也在不斷提升。

      投資策略方面，東吳證券近日發布三網融合專題研究報告指認為，光通信設備是三網融合近期最大的投資亮點，行業高景氣度有望持續３—５年，主要驅動力包括運營商傳輸網增容、ＦＴＴｘ光纖到戶接入網工程、廣電有線網絡雙向化改造、全國性有線網絡建設等，受益板塊包括光接入、傳輸設備、光配套設備、光器件、光纖光纜，相關上市公司包括中興通訊、烽火通信、新海宜等，建議投資者持續關注。 (通信信息報)

      三網融合受益股一覽 詳解六大金股

      通訊設備制造商

      三網融合所覆蓋的通訊設備制造行業比較廣泛，主要包括電子元器件行業、機頂盒提供商、光纖光纜提供商、系統集成商等等。三網融合必將提高對這些設備的需求。據方正證券的統計，目前我國擁有1.6億有線用戶，其中有1億用戶尚未進行數字化整轉，不考慮有線用戶增長，機頂盒開支約350億；而尚未雙向網絡改造用戶接近1.5億，未來網絡改造成本接近600億。這些對于上游通訊網絡設備供應商的利好不言而喻。

      同洲電子002052

      中信證券點評：同洲電子是國內有線電視機頂盒龍頭,同時又是IPTV機頂盒市場的龍頭之一，三網融合將給公司[FS:PAGE]帶來高速發展的轉折點。在三網融合政策推動下，廣電與電信運營商為爭取高端電視用戶而展開的角逐會給公司帶來產品的量價齊升,從而帶來業績未來三年的爆發性增長。同洲電子成為三網融合主題之下最重要的投資品種，預計未來三年有線機頂盒總體需求量的復合增長率為20%。

      內容服務提供商

      內容為王的時代馬上就要來臨。也可以說，三網融合內容提供商受益最大。三網融合將使內容服務市場從買方市場轉變為賣方市場，內容服務商將成為市場主導。這樣一來，電廣傳媒 、中視傳媒 等電視節目制作公司將會有實質性的利好。隨著互聯網內容進入有線網絡，傳統內容提供商之間的競爭也會日趨激烈。此外，互聯網類上市公司的壟斷地位被打破，但其在內容制作上有優勢，因此也將在內容提供上獲得收益。

       電廣傳媒000917

       方正證券點評：到2009年底，公司已經完成湖南省大部分縣市有線網絡的整合，目前擁有有線電視用戶已超過300萬。電廣傳媒是全國第一個率先采取雙向機頂盒的運營商。目前，湖南已經獲批成為國家三網融合首批試點省份，電廣傳媒極有可能成為中部地區三網融合首批試點公司，公司未來發展空間巨大。

      華誼兄弟300027

      申銀萬國證券點評：內容為王是華誼兄弟最大的亮點，公司以影視內容為核心，將拓展電影主題公園和網絡游戲領域。2010年電視劇網絡版權價格同比增長30倍，而制作成本相對固定，版權提價將大幅提升行業盈利水平。此外，公司電影、電視和藝人經紀業務分列行業的第二、第三和第一。上調評級至“買入”。

      網絡運營商

      三網融合以后，網絡運營商的渠道更加開闊。有分析人士指出，三網融合將使得有線運營商和電信運營商對于付費頻道內容有所需求，從而使得付費頻道價值得到重估。此外，三網融合將加快廣電運營商跨區域整合的速度，市場化運作也會越來越強。隨著政策對于三網融合的不斷傾斜，以及競爭環境的激烈，網絡運營商在眾多因素的作用下，行業趨勢有望轉好，相關上市公司也有望在競爭中凸顯龍頭的力量，一旦脫穎而出，必將有重大利好。

      廣電網絡600831

      港澳資訊點評：公司是陜西省[FS:PAGE]內數字電視網絡的壟斷運營商，公司大部分利潤來自于有線電視網絡資產的運營管理和電視傳媒代理業務。公司擁有陜西410萬戶有線電視的規模，經營收入持續穩定增長。個人寬帶業務、集團用戶業務、付費電視業務發展空間巨大。公司計劃2010年完成100萬戶擁有有線電視或者數字電視的整體任務，到2014年陜西最終要完成400萬戶整轉任務，此舉無疑將使公司進一步受益。

      天威視訊002238

      國信證券點評：三網融合從2010年開始試點后，勢必推動天威視訊本省網以及跨省之間整合的進度。雖然就現有業務而言，公司估值已經比較充分，但是對關外資產以及廣東省省網整合的預期很高，廣電總局也要求2010年各省完成省網整合。此外，高清互動業務推廣速度超出預期，自去年9月28日推出這一業務以來，截至2009年年底，已經發展5.7萬用戶。我們仍舊維持“推薦”的投資評級。

      天威視訊002238

      國信證券點評：三網融合從2010年開始試點后，勢必推動天威視訊本省網以及跨省之間整合的進度。雖然就現有業務而言，公司估值已經比較充分，但是對關外資產以及廣東省省網整合的預期很高，廣電總局也要求2010年各省完成省網整合。此外，高清互動業務推廣速度超出預期，自去年9月28日推出這一業務以來，截至2009年年底，已經發展5.7萬用戶。我們仍舊維持“推薦”的投資評級。

      以下為三網融合概念股一覽：

      三網融合概念股

      證券代碼 證券名稱

      600804 鵬博士

      002268 衛士通

      600831 廣電網絡

      000917 電廣傳媒

      300028 金亞科技

      600718 東軟集團

      600522 中天科技

      300017 網宿科技

      002238 天威視訊

      600487 亨通光電

      002313 日海通訊

      002093 國脈科技

      002052 同洲電子

  &nbs[FS:PAGE]p;   600832 東方明珠

      300002 神州泰岳

      600498 烽火通信

      600037 歌華有線

      002115 三維通信

      600010 包鋼股份

      000063 中興通訊

      600410 華勝天成

      600050 中國聯通

      (本文來源：中國新聞網 )

      五主線布局三網融合受益股 7概念股望再爆發

      主力"潛伏"7大物聯網概念股(名單)

      遠望谷[0.00 0.00%](002161)

      萬聯證券點評:正在積極拓展廣州RFID市場。目前,公司與張家界市人民政府、深圳市豐泰瑞達實業有限公司,就進行張家界市城市信息化建設中基于RFID 技術的系統項目建設等事宜,達成協議,項目總投資金額約2億元。

      新大陸[0.00 0.00%](000997)

      海通證券[0.00 0.00%][10.28 0.88%](600837)點評:目前公司不僅銷售識讀整機設備,也對外供應二維碼識讀引擎。公司二維碼識讀技術領先,是全球6 家具備二維碼核心技術的廠商之一,是國內唯一一家。電子回執業務屬于信息識別類業務,中移動獨家電子回執合作商,維持"增持"投資評級。

      廈門信達[0.00 0.00%](000701)

      民生證券點評:廈門信達(000701)的主營業務主要包括電子信息、商業物流、房地產開發三塊。廈門信達(000701)通過參股控股方式迅速完成在LED產業的布局,未來具備實現在LED光電領域的突破性發展。給予強烈推薦評級。

      東信和平[0.00 0.00%](002017)

      東北證券[0.00 0.00%][24.38 1.12%](000686)點評:公司是國內電信智能卡行業的龍頭企業,產品涵蓋整個電信智能卡領域。目前,公司已經少量向中國移動[77.80 0.06%][79.45 1.15%]提供3G卡產品。除ID卡以外,公司還有RFID電子標簽、非接觸讀卡器和專業的無線POS讀寫終端等多種產品。

      同方股份[0.00 0.00%](600100)

      上海證券[FS:PAGE]點評:公司將利用在民用核技術、軍工通信、微電子和控制技術方面的優勢,繼續獲得較快的增長水平。公司的科技成果"孵化器",將很多的科技成果不斷產業化,形成了"領域多、產品多;高技術、高附加值、高成長性"的經營特點。

      上海貝嶺[0.00 0.00%](600171)

      榮維投資點評:公司是我國集成電路行業的龍頭,擁有電能計量、非揮發存儲器、通訊、電源管理與特種電路和消費類五個產品線。作為上海市名牌產品100強企業,公司市場占有率5%-30%,未來的成長空間十分廣闊,后市有望迎來跨越性機會,可重點關注。

      高鴻股份[0.00 0.00%](000851)

      金百靈投資點評:目前大唐高鴻已經明確將RFID業務發展重點放在物流應用以及RFID與TD結合的增值應用方面。從估值水平上看,高鴻股份(000851)是屬于物聯網中被嚴重低估的,我們十分看好RFID發展的前景,三年之后很有可能會出現一個井噴式的大發展。

      三網融合：有線網絡板塊最受益 薦8股

      大同證券研究員程思琦認為，在政策推動下，三網融合將給有線網絡運營商、通信設備商帶來發展契機，并迫使廣電運營商加快跨區域整合、網絡改造及市場化運作。有線網絡在三網融合、政策支持和外部競爭的壓力下，行業趨勢有望轉好。同時，有線網絡的上游設備提供商也將受益。目前中國有線用戶達1.6億，尚有1億有線用戶還未進行數字化改造，不考慮有線用戶的增長，機頂盒開支就約為350億。另外，尚未雙向網絡改造的用戶接近1.5億，未來網絡改造成本接近600億，根據改造截止時點2015年、每年資本開支約200億來計算，將利好上游機頂盒設備供應商和網絡改造設備供應商。

      東海證券通信研究員康志毅告訴《每日經濟新聞》記者，試點方案的推出，有線網絡運營商以及設備提供商受益最大。由于有線網絡運營商實力較弱，在電信與廣電業務的雙向進入初期，有線運營商將明顯享受到政府扶持。因此，三網融合實施初期，有線網絡板塊最值得關注。

      具體來講，投資者不妨關注下面四個投資方向：首先，天威視訊[0.00 0.00%] (002238 )、廣電網絡[0.00 0.00%] (600831)等有線網絡公司所在的城市可能率先進入試點范圍，而天威視訊 (002238)還有整合其他運營商的預期；其次，受益于運營商加大網絡[FS:PAGE]建設投資的預期，烽火通信[0.00 0.00%] (600498)、中興通訊[0.00 0.00%] (000063)等光通信及傳輸設備商也值得關注；另外，隨著有線網絡數字化改造推進，上游機頂盒設備供應商同洲電子[0.00 0.00%] (002052 )也將受益明顯；而網絡改造的提速，中天科技[0.00 0.00%] (600522)、亨通光電[0.00 0.00%] (600487)等光纖光纜提供商也將獲益。

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