[ 導讀 ] 華夏物聯網訊：在人力成本上升、能源稀缺、經濟轉型和結構升級的背景下，智能化不可或缺。智能化將推動經濟中各個環節的產業升級，如在智能電網、智能交通、智能金融、智能醫療、智能建筑、智能城市、智能能源中，智能化的發展將推動這些產業效率的提升、成本的降低和安

　　華夏物聯網訊：在人力成本上升、能源稀缺、經濟轉型和結構升級的背景下，智能化不可或缺。智能化將推動經濟中各個環節的產業升級，如在智能電網、智能交通、智能金融、智能醫療、智能建筑、智能城市、智能能源中，智能化的發展將推動這些產業效率的提升、成本的降低和安全的保障。

　　智能化分為個體智能化和系統智能化，未來發展方向是從個體智能化向系統智能化的升級。系統智能化的本質是利用計算機技術、傳感技術和控制技術對系統中各對象的智能監控和智能控制，從這個角度，物聯網是智能化的重要環節，物聯網的發展將推動智能化的進程。物聯網并不僅僅是概念，而是一種理念，已經在多個行業顯現物聯網的雛形。從短期看，在鐵路、交通、電力、治安、石化、城市管理等各個領域，物聯網已展開布局。從中期看，無錫物聯網產業基地的產業集聚效應逐漸形成，各地政府也在積極推動。從長期看，政府將有一系列政策推動和行業標準制定，待盈利模式成熟，行業將獲得大范圍推動。

　　從產業鏈結構看，物聯網分三個環節，即傳感器、系統集成和通訊網絡。傳感器實現將各種非電信號轉化為電信號，是物聯功能的前提，在精密傳感領域，技術壁壘高，也是盈利能力最強的產業鏈環節。系統集成廠商基于對行業應用的積累和理解，對下游客戶具備較強的粘性，先發優勢明顯，新產品拓展能力強。而通訊網絡商由于其不可替代性，先發優勢明顯。總而言之，由于產品的非標準化特征，其下游又是廣闊的本土客戶，物聯網產業整體盈利能力和競爭環境要優于傳統制造業。隨著四萬億投資后期IT投資展開，這類公司將顯著受益。

　　隨著大量新股上市，在產業鏈的三個環節和各種典型下游應用上，都涌現一批典型的物聯網公司。在傳感器層次，如智能監控領域的海康威視(002415)、大華股份(002236)、大立科技(002214)、威創股份(002308)和寧波GQY(300076)，位置定位領域的四維圖形、超圖軟件(300036)、合眾思壯(002383)和華力創通(300045)，金融電子領域的廣電運通(002152)、恒寶股份(002104)、東信和平(002017)和三泰電子(002312)，RFID的中瑞思創(300078)、遠望谷(002161)，以及其他領域的科大訊飛(002230)、漢威電子(300007)等，在系統集成和通訊層次，如在高鐵、地鐵、電力、交通、金融、石化、管理等領域，如輝煌科技(002296)、賽為智能(300044)、銀江股份(300020)、數字政通(300075)、東華軟件(002065)、用友軟件(600588)、鍵橋通訊(002316)、啟明信息(002232)等。這批物聯網[FS:PAGE]產業鏈公司過去三年盈利能力非常穩定，其凈利率和毛利率水平都顯著優于傳統制造業，營收也保持穩定成長。雖然多數企業目前估值偏貴，但隨著行業啟動、新產品開拓和募投項目成熟，未來成長性將逐漸明確。

　　從估值安全性和成長確定性角度，我們給予廣電運通推薦評級，給予大立科技審慎推薦評級。廣電運通是國內ATM龍頭廠商，其產品可以實現對ATM和現金的實時監控。公司ATM業務保持20%的增速，網點自動化設備和高鐵及地鐵自助售票設備是公司業務增長亮點，從長期看，公司未來增長的最大邏輯是從設備提供商向服務提供商的轉型，我們預計公司2010、2011年EPS分別為1.49、1.87元，估值具備安全邊際，給予推薦評級。大立科技是紅外熱像儀生產廠商，紅外熱像儀是朝陽行業，在軍工、電力、煤炭、消防等領域都有較大空間，特別隨著2008年以來軍工產品的立項，預計2010年下半年軍工產品進入批量定型階段，考慮軍工補助，我們預計公司2010、2011年EPS分別為0.87、1.28元，給予審慎推薦評級。

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