[ 導讀 ] 公司主營智能環保集成電站產品。作為基礎設施建設配套的備用電源和移動電源，主要面向通信、電力行業領域，并廣泛應用于石油石化、礦業、高層建筑、金融、軍工等眾多對供電可靠性要求高的行業領域，2010年上半年電力和通信市場收入占比87%。2008-2010年上半年，公司營業

     公司主營智能環保集成電站產品。作為基礎設施建設配套的備用電源和移動電源，主要面向通信、電力行業領域，并廣泛應用于石油石化、礦業、高層建筑、金融、軍工等眾多對供電可靠性要求高的行業領域，2010年上半年電力和通信市場收入占比87%。2008-2010年上半年，公司營業收入分別為3.13、3.59和2.12億元，穩步增長。

     高端柴油發電機組市場存在巨大發展空間。公司產品定位中高端市場，技術領先，市場進入壁壘和附加值高，產品進口替代空間較大。

     公司產品毛利率維持在30%左右，遠高于行業平均水平。隨著城鄉電網、3G 網絡等公用事業建設投入的持續增加，中高端柴油發電機組需求旺盛。預計未來幾年國內中高端柴油發電機組市場需求年均增速在15%左右，公司憑借技術優勢和行業內的領先地位有望獲得20%以上的增速。

     公司技術領先、競爭力強。公司已擁有3 項發明專利、15 項實用新型和外觀專利、1 項軟件著作權，其中3 項專利分別應用于電力、通信、核電三個核心市場，形成的銷售收入占公司營業收入的70%左右。

     未來，隨著儲備技術成果的產業化，公司在高壓機組電源、超級基站、船舶電源、風光電一體化等領域將陸續出現新的增長點。

     產品已進軍核電領域，占領行業制高點。在核電領域，公司已獲得中國核電工程有限公司合格供方資格證書，為中廣核核電設備國產化聯合研發中心成員單位，500kW 以下備用電源市場占有率位居同行業第一。公司產品已成功應用于嶺澳二期工程項目并在多個核電項目中中標。公司處于行業領先地位，是行業標準的參與制定者。

     公司本次擬發行2000 萬股，募集資金2.03 億元，用于智能環保集成電站產業化項目、研發中心項目建設。本次募集資金主要用于擴大產能，增強公司的技術創新能力。項目的建設期為1.5 年，智能環保集成電站產業化項目達產后，將新增生產能力3,400 臺套，使公司總產能達到5500 臺套；預計將新增營業收入5.87 億元，新增稅后凈利潤6115 萬元。

     預計 2010-2012 年全面攤薄后eps 分別為0.66 元、0.98 元、1.35元。我們參考科華恒盛、科士達等電源類公司的估值，按照2011 年36-42倍PE計算，公司的合理估值區間為35.28-41.16 元。

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