[ 導讀 ] 電網投資同比增速大幅降低。2010年1-4月，電網投資達到748億元，4月單月電網投資額為220億元；由于2009年電網投資的超常規發展，使得2010年當月電網投資同比負增長不可避免。歷史經驗來看，下半年電網投資占比較大，上半年電網投資超預期的可能性依然不大。

　　滬深300(2762.174,-9.17,-0.33%)在2010年4月15日以來，開始出現向下調整，截止到5月14日，跌幅達到14.27%；電力設備板塊也出現較大調整，其中一次設備和電源設備調整幅度最大，分別為-8.66%和-6.24%，而二次設備調整幅度僅為-2.35%，體現出強勁的抗跌力度。

　　電力設備板塊存在繼續向下修正的不確定性。源自于兩方面：一方面是電力設備整體高估值風險的繼續修正；另一方面是由于市場對電力行業投資趨勢、智能電網對不同子行業的景氣度影響程度等行業發展趨勢的分歧造成的。

　　用電需求和供給出現穩步回升態勢。需求方面：穩步回升，主要原因是去年同期基數偏低導致，2010年初以來用電量數據也顯示出經濟趨穩明顯；供給方面：水電下滑幅度收窄，火電維持較高增幅，當月發電量同比增速和累計同比增速均出現較好信號。

　　電源投資將更多向清潔能源傾斜。從電源投資額上看，2010年1-4月份，水電投資額185億元、火電286億元、核電156億元、風電117億元。從比例上看，火電投資比重降到40%以下，水電、核電和風電投資比例不斷提升。這與調整電源結構的大方向一致。

　　電網投資同比增速大幅降低。2010年1-4月，電網投資達到748億元，4月單月電網投資額為220億元；由于2009年電網投資的超常規發展，使得2010年當月電網投資同比負增長不可避免。歷史經驗來看，下半年電網投資占比較大，上半年電網投資超預期的可能性依然不大。

　　投資評級和投資策略：在電力行業基本面沒有出現較大超預期的情況下，估值的重新審視成為下階段的首要目的，暫下調電力設備行業整體評級至“中性”。投資策略：一是尋找較高安全邊際的個股，關注超跌機會，如榮信股份(33.87,1.87,5.84%)、特變電工(17.28,0.51,3.04%)等；二是尋找有業績支撐的個股，適當布局，如浩寧達、森源電氣(40.55,1.16,2.94%)等。

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