[ 導讀 ] 國家電網召開工作會議，布局新一年各項工作：2012年規劃電網投資規劃為3097億元，將繼續保持加快堅強智能電網建設的主基調。

主要事件
　　國家電網召開工作會議，布局新一年各項工作：2012年規劃電網投資規劃為3097億元，將繼續保持加快堅強智能電網建設的主基調。其中在電網建設的重點包括以下幾方面：
　　加快重點工程建設-集中力量推進特高壓項目前期工作，確保4項特高壓交流工程和3項特高壓直流工程獲得國家核準并開工；
　　加快配電網建設改造-完善配電網改造規劃，加快城市配電網示范工程建設。加快中低壓配電網改造和農網改造升級；
　　推進智能變電站和配電自動化建設：推進新一代智能變電站建設，同時加快智能調度技術支持系統、配電自動化等項目推廣。但在智能電表上，國網今年規劃將從去年安裝的5162萬只下調至3700萬；
　　行業觀點
　　2012年電網總投資規劃基本和2011年持平，總投資規模增長約2.6%。這符合我們之前需求決定政策投資的判斷。從需求來看，目前不足4800（2011年預測）的利用小時和工業投資增速的下滑，將在未來一定時期內壓制對裝機容量的需求。同時經過了07-10年的電網大建設，輸電能力得到了大幅提升。傳統輸電投資很難恢復到2007-2009年的高峰投資水平；
　　我們認為在輸電投資高峰退去后，特高壓、農城配網改造、智能變電站和配電自動化將成為國網未來一段時期重點推進的領域：從劉振亞的工作報告中我們可以看到，國網把2012年投資重點仍然放在以特高壓為重點的工程項目、以改造為主的配網（農網和城網）建設和以智能變電和配電自動化為重點的智能電網試點上。這基本和2011年的規劃相一致；
　　從這幾個方向比較上看，我們認為智能變電站和配電自動化將是最為確定的投資方向，從國網對輸電網的訴求來看，智能變電站將有助于提升作為輸電節點的變電站的可靠性、經濟性和穩定性。去年近100座試點也逐步培育了智能變電技術的成熟度。而相對于2015年建成5000座智能變的規劃體量來看，去年的試點只是鳳毛麟角，未來存在較大的空間。推廣配電自動化也是國網對增強城市配電網穩定性和可靠性改造的重要一環，特別是是改善用電質量將是民生主題下的投資重點。去年17個城市的配電試點項目很多尚未招標，今年上半年有望迎來配網自動化試點的招標潮；
　　而特高壓存在不確定性。正如劉振亞報告指出的“一批特高壓輸電項目的國家審批工作推進困難”，我們認為即便國網繼續大力推動，今年特高壓仍將面臨和去年一樣的阻力，其主要原因在兩方面：1.技術的成熟度尚待考證，同時臨近換屆時點，對高技術風險的項目質疑將被放大。2.特高壓不僅是技術問題，同時成為了國[FS:PAGE]網、發改委以及各地方在調度權上的博弈；
　　投資建議
　　我們認為智能化的二次設備仍然是屬性最好的投資方向，二次控制是智能化的核心環節，其增長空間巨大，同時二次設備偏軟屬性、高技術門檻和對歷史供貨記錄要求也保障了其盈利能力將長期保持在高水平。我們建議重點關注智能變電站和配電自動化兩大子環節。標的上建議關注積成電子、國電南瑞和新聯電子；
　　謹慎看待特高壓，我們認為每年一條交流線路對相應公司業績貢獻將較為有限，而期望今年多條線路獲批仍然要對當前多方博弈狀況進行進一步跟蹤和觀察。

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