[ 導讀 ] 2012 年，智能電網進入全面建設的關鍵階段，配電網智能化將成為投資建設重點。電網升級改造增速一般都快于GDP 的增速，作為二次設備行業中的龍頭企業，公司將充分利用在配網自動化領域的技術和產品基礎以及示范工程建設、運維服務經驗，爭取重要項目，智能電網建設的加

報告摘要：

       智能電網建設加快，推動公司主營業務增長

       2012 年，智能電網進入全面建設的關鍵階段，配電網智能化將成為投資建設重點。電網升級改造增速一般都快于GDP 的增速，作為二次設備行業中的龍頭企業，公司將充分利用在配網自動化領域的技術和產品基礎以及示范工程建設、運維服務經驗，爭取重要項目，智能電網建設的加快將帶動公司業績穩定增長。

       三個維度擴展主營業務，未來將出現多極增長點

       公司未來將從三個維度擴展主營業務。從橫向上看，將由以電力自動化行業為主向公用事業自動化領域和其他的信息制造業拓展業務；縱向上以二次設備生產經營為主向一次設備方向擴展， 增加主業的收入規模和盈利能力；此外，公司主營業務將向電力二次設備信息安全領域擴展。

       公用事業領域增長迅速，成為公司主營業務的重要支撐

       電力自動化設備領先城市供排水、城市燃氣、供熱等公用事業發展，從電力行業切入公用事業的抄表系統、數據采集及分析、高級應用等管理軟件是先進技術的復制。目前，公用事業在公司收入中占比18-20%，這塊業務增速超過50%，未來占比還將提升。雖然公用事業板塊主營業務利潤率略低，但凈利率差不多。同樣貢獻利潤。

       豐富的并購經驗有助于公司未來擴張

       公司成功并購上海積成慧集信息技術有限公司，公司主營業務收入和訂單數額獲得了數倍增長，公司積累了豐富的并購經驗，有助于公司未來在電力設備和信息技術領域進行更大規模的并購。

       盈利預測與估值

       根據我們的業績估值模型，預測公司2011-2013年公司的EPS分別為0.82元、1.21 元、1.61元，按1月6日的公司收盤價為21.43元計算，對應的市盈率分別為26.02倍、17.75倍、13.32倍，按2012年25倍市盈率估值，未來6個月的目標價格為30.25元，首次給予"買入"評級。

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