[ 導讀 ] 維持增持評級,上調目標價至40 元。智能水表預期提升利于公司鋰原電池的國內銷售,考慮海外市場和應用領域的拓展,我們認為智能電表招標放緩對公司的影響將逐步消除,鋰原電池業務可維持20%以上的銷售增速。

       維持增持評級,上調目標價至40 元。智能水表預期提升利于公司鋰原電池的國內銷售,考慮海外市場和應用領域的拓展,我們認為智能電表招標放緩對公司的影響將逐步消除,鋰原電池業務可維持20%以上的銷售增速。電子煙鋰電池和增程式電動車推進速度符合預期,公司高成長性不變。維持公司2013~2015 年EPS 預計0.85、1.31、1.94 元,維持增持評級,基于鋰原電池預期提升、上調目標價至40 元。
       階梯水價推廣將加速智能水表更換,公司鋰原電池受益。發改委住建部要求2015 年底前設市城市實現居民階梯水價,利于一戶一表普及和智能水表推廣,我們上調2014 年和2015 年智能水表行業增速從33%至45%。(參考報告《階梯水價推廣將加速智能水表改造》)公司鋰原電池在智能電表領域擁有高市占率,后續將在下游應用領域上實現多元化(電表、水表、安防、智能交通等),也將受益于國內智能水表更換的提速。另外,隨著海外認證的逐步完成,公司鋰原電池的出口量有望快速提升。因此我們認為公司鋰原電池業務將逐步走出智能電表招標放緩的陰影,仍可長期維持20%以上的收入增速。
       電子煙電池、增程式電動車業務繼續推進。電子煙的海外市場維持較高景氣度,國內市場受益于控煙政策有所升溫,公司電子煙電池的高成長預期未變,將成為公司最大主業。公司增程式電動車已獲惠州銷售權并示范推廣,2015 年可在惠州實現規模化運營并向其他二線城市推廣。
       風險因素。海外電子煙的監管和政策發生變動;二次電池的毛利率降低;鋰原電池需求下滑;增程式電動車推廣不達預期。

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