[ 導讀 ] 10月29日，在巴塞羅那舉辦的物聯網全球論壇(Internet of Things World Forum)上，思科宣布了其物聯網計劃。思科表示將進行多項新增投入，加速物聯網生態系統的建設。

 　　10月29日，在巴塞羅那舉辦的物聯網全球論壇(Internet of Things World Forum)上，思科宣布了其物聯網計劃。思科表示將進行多項新增投入，加速物聯網生態系統的建設。

 　　思科同時還詳細介紹了其新成立的物聯網事業部，該部門將致力于開發垂直業務解決方案，聯接以前未聯接的大量網絡傳感器、設備和事物，最終實現物聯網，將當前的業務流程轉變為動態、智能、數據驅動的創新業務流程。

 　　IT巨頭思科大舉進軍物聯網領域有望使得該領域再度受到關注。民生證券表示，基于物聯網大規模建設的啟動，推薦三類公司：1)服務于金融IC及移動支付領域的硬件公司，重點關注天喻信息、恒寶股份，建議關注同方國芯、東信和平、新國都等；2)服務于智慧物流倉儲及食品溯源領域的硬件公司，重點關注遠望谷、中瑞思創，建議關注新大陸、達華智能、新國都；3)物聯網軟件平臺服務商，重點關注萬達信息、華宇軟件、東華軟件。

　　新大陸：發現涉稅票證“新大陸” 全面布局物聯網

　　物聯網龍頭廠商，全面布局“云管端”

 　　公司是國內具備物聯網綜合解決方案能力的龍頭廠商，各項業務圍繞“云管端”全面布局：1)端末產品包括條碼類(一維碼、二維碼)和POS類；2)管段業務受益于與運營商超過10年的業務合作；3)云端業務具備大型數據庫系統集成設計和服務經驗，能夠提供電信級解決方案和以BOSS為基礎的移動網絡支撐業務。公司致力于推動物聯網新的商業模式，從而帶動機具類產品的大規模銷售和后續運營服務。

　　介入涉稅票證二維碼業務，成為金稅三期標準制定者

 　　金稅三期有望在全國范圍內大規模推廣涉稅票證二維碼防偽，涵蓋國稅、地稅的多種票證，首批在6省市展開試點。

 　　二維碼存儲信息量更大，防偽功能更強，認證方便可替代人工輸入和掃描。按目前市場售價樂觀估計，掃描槍定價在800元左右，那么整體潛在的市場空間將達到160億。公司是此次中標的唯一標準制定者，未來有望成為國稅總局的推薦廠商，將是最大受益者。國外競爭對手參與的可能性很小。二維碼參與票證監管有望復制到海關、質檢、藥品監管等多領域。

　　不斷開拓條碼業務新領域，成為商業模式推動者

 　　國內即將進入食品安全溯源體系的建設高峰期，標簽業務最先啟動，二維碼成本優勢顯著將與RFID共存。公司在食品溯源領域擁有城市級的解決方案和硬件提供能力：中標商務部7814萬訂單，先后已經在三批12個城市進行了試點并得到推廣應用。此外，公司依托自身和參股子公司上海翼碼在O2O領域做了很多卓有成效的實踐。上海翼碼是國內最大的二維碼服務商，是中國“基于二維碼電子憑證構建交易”的業務模型的創造者，占據了二維碼電子憑證交易90%以上的市場份額，擁有3000多家簽約客戶，為公司不斷進入新領域創造有利條件。

　　傳統業務收入穩步增長，盈利能力不斷提升

 　　1)軟件工程即運營商業務收入保持穩定，凈利潤率能夠保持在較高水平；2)信息工程業務即高速公路業務收入穩步增長，由于省內項目占比提升，預計毛利率會有較為顯著的提升；3)支付業務即POS業務，受益于中小銀行和第三方支付的搶先布局，收入保持較快增長。4)地產業務錦上添花，“新大陸壹號”項目將在今年貢獻收入，并在未來2-3年內保持穩定增長。

　　首次覆蓋給予“強烈推薦”評級

 　　不考慮地產項目，我們給予2013-2015年EPS為0.27、0.36、0.48元；如考慮地產項目，我們給予2013-2015年EPS為0.44、0.60、0.79元，對應PE為36.7、26.9、20.4倍，估值合理，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

　　風險提示

 　　1)高速公路及POS業務毛利率出現大幅下滑；2)涉稅票證業務試點推廣不達預期。(民生證券)

　　青島海爾引入KKR將發力物聯網及海外擴張

 　　青島海爾  （600690 股吧,行情,資訊,主力買賣）10月1日發布公告稱，公司擬以11.29元/股的價格，向KKR基金的全資子公司KKR(盧森堡)非公開發行約3億股，募集資金33.82億元，全部用于補充流動資金。發行完成后，KKR(盧森堡)將持有公司10%股權，成為戰略股東。

 　　青島海爾稱，通過引入KKR集團作為戰略投資者，將在董事會層面引入投資者視角，從而優化完善青島海爾的治理結構。未來KKR集團將利用其全球資源，與青島海爾在戰略定位、物聯網智慧家電、激勵制度和績效考核機制、資本市場和資本結構優化與資金運用、海外業務及并購，以及潛在的運營提升等領域進行一系列戰略合作。具體目標包括：利用KKR的全球資源在全球戰略地區向公司提供協助；提升公司在物聯網智慧家電領域的創新能力，成為該新領域里能夠樹立標桿和制定行業規則的引領者；加速公司的海外業務擴張，以實現海外業務的快速發展，提升海外業務總收入及全球品牌排名等。

 　　2012年，海爾正式提出網絡化戰略。“管理無領導、供應鏈無尺度、企業無邊界”是海爾在互聯網時代的三個追求。其中，管理無領導對應“人單合一”的自主經營體；“供應鏈無尺度”對應零庫存下的即需即供；“企業無邊界”對應開放平臺，整合全球資源。此時引入戰略投資者，對于“企業無邊界”這一目標的實現有更大的意義。

 　　有分析認為，國際頂級私募股權投資機構入股以后，在海外并購方面，青島海爾未來將可能承擔更多的責任。此前海爾的多次海外并購，如收購日本三洋和新西蘭斐雪派克，都是在集團層面。

 　　海爾選擇KKR還有一個原因，就是后者的投資理念，正是海爾管理層認同的。據悉，KKR選擇的投資對象，通常有穩定且工作年限較長的管理層，公司價值被低估，低市盈率。KKR進行杠桿收購的一個標準是，被投公司未來擁有足夠穩定的現金流，足以償還債務，并且不會對公司業務產生影響。從青島海爾過去三年的現金分紅情況來看(分別是1.34億元、4.56億元、9.97億元)，完全符合KKR的要求。

 　　另有分析認為，KKR投資青島海爾出于以下方面原因：行業角度，家電市場仍將穩健增長，中國家電滲透率仍有提升空間；公司角度，海爾具備完整的商業模式，盈利模式是基于全產業鏈最優的整合模式，同時又保持了和消費者的零距離；海爾是國內家電的領導者，認可公司互聯網發展戰略；管理角度，穩定的管理層團隊經過了市場檢驗，長期專注于海爾戰略的推進；財務角度，強大的現金流表現，資產結構存優化空間。

 　　國泰君安認為，KKR投資青島海爾將推動其智慧家電業務發展，提升全球競爭力。KKR有較為豐富的投資經驗和全球范圍內廣泛的資源，KKR戰略持股海爾不僅有利于改善海爾的資產結構，更將通過向海爾開放其全球在家電、信息技術相關方面的資源平臺，拓展海爾的全球視野和創新能力，推動海爾智慧家電戰略和網絡化戰略的發展。

 　　據披露，KKR集團是全球范圍內規模最大的私募股權投資機構之一，業務遍及全球。截至今年，KKR已完成了涉及25個行業、總交易額超過4700億美元的投資，實現年化投資回報率達26%。截至2013年6月30日，KKR集團管理的總資產達835億美元。KKR(盧森堡)為一家專為本次戰略投資而根據國際慣例在盧森堡注冊成立的項目公司。

　　10月8日，青島海爾漲停板開盤，其后高開低走，收盤最終漲3.68%，報13.81元。

 　　中瑞思創  （300078 股吧,行情,資訊,主力買賣）：RFID業務穩步運行，物聯網前景廣闊

　　來源： 民族證券撰寫時間： 2013-08-30

 　　報告期內，公司實現營業收入為19,318.66萬元，同比增長25.95%；營業利潤5,054.72萬元，同比增長36.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4,323.57萬元，同比增長23.27%。

　　公司主營業務，驅勱收入增長因素有：

　　價格策略有效運用、產品結構進一步優化、高附加值產品銷售比重提高。

 　　電子標簽、天線、解碼板等完成銷售約4,650萬元，較上年同期增長35.52%，軟標簽實現銷售約4,849萬元，較上年同期3,360萬元增長44.30%。

 　　公司RFID業務穩步推進。RFID標簽產能儲備提前完成計劃，并實施提前擴產，爭取在2013年底實現月產4000萬張RFID標簽產能。多款NFC標簽已進入開發設計、樣品打樣、性能測試階段。

 　　RFID發展前景廣闊。全球RFID市場增長快速。2012年全球RFID及應用的市場價值為76.7億美元，較2011年同期增長了17.8%。預計RFID及應用市場在未來十年會繼續穩步增長，保持約20%的增長率。中國RFID產業快速成長，2012年市場規模達236.6億元人民幣，年增長31.7%。2013年中國RFID市場將繼續保持快速增長，預計比2012年增長35%左右，我國RFID產業市場規模將達320億元左右。

 　　我們看好公司RFID業務未來的發展前景，預計公司2013-2015年EPS為0.50元、0.78元、1.04元。

　　風險提示。零售業景氣度下行、智慧城市、物聯網普及速度丌及預期。

　　恒寶股份：多重利好來臨，堅定看好公司未來發展

　　研究機構：中信建投撰寫時間：2013年9月26日

 　　金融IC 卡電子現金跨行圈存全國推廣發布會在京舉行 9 月25 日金融IC 卡電子現金跨行圈存全國推廣發布會在京舉行，央行副行長李東榮在會上公布，截至2013 年8 月底，中國金融IC 卡累計發卡3.4 億張(我們預測2013 年發卡量同比增長240%以上，金融IC 卡確定性大爆發)，存款余額和消費額不斷增長，行業應用范圍逐漸擴大，已經在社會保障、公共交通、醫療衛生等7 大類，28 個領域有諸多成功案例。 李東榮同時表示，金融IC 卡電子現金跨行圈存將于全國推廣。這意味著金融IC 卡將在全國范圍內實現跨行充值功能，有助于金融IC 卡小額支付功能的推廣。

 　　移動支付或將在明年爆發 9 月初，銀聯相關官員在中國金融展上表示，2014 年基于NFC 的SWP-SIM 卡出貨將超過1 億張。2013 年，全國移動支付卡出貨量在千萬級別，若2014 年移動支付卡出貨量達到1 億張以上，同比增長約10 倍。

　　簡評

 　　金融IC 卡大爆發，超市場預期，公司發卡量逐月提升 9 月25 日金融大會上，央行公布，截至2013 年8 月底，中國金融IC 卡累計發卡3.4 億張，比年初增加2.1 億張。

 　　根據央行此前公布的數據計算，今年一季度全國金融IC 卡發卡量達到6600 萬張，二季度為8400 萬張，進入三季度，7-8 月份發卡量約為6000 萬張，三季度總發卡量有望超9000 萬張， 我們預計四季度發卡量將超1 億張，金融IC 卡發貨量逐季度快速增加，我們預測2013 年全國金融IC 卡發卡量將達到3.4 億張以上，同比增長240%以上，2013 年金融IC 卡確定性大爆發。

 　　年初以來，恒寶股份金融IC 卡月度出貨量呈現上升趨勢，9 月份出貨量或達到年初月度出貨量的2 倍。公司是銀行總行入圍最多的卡商，隨著全行業金融IC 卡發放的陸續開展(4 季度有望在農行入圍)，公司“后發優勢”明顯。

 　　金融IC 卡電子現金跨行圈存將于全國推廣中國人民銀行副行長李東榮25 日表示，金融IC 卡電子現金跨行圈存將于全國推廣。這意味著金融IC 卡將在全國范圍內實現跨行充值功能。

 　　電子現金跨行圈存即跨行充值，是指金融IC 卡持卡人利用其他銀行的自助終端，將其銀行賬戶上的資金劃轉到金融IC 卡電子現金中的過程。

 　　央行表示，此次全國推廣意味著商業銀行之間電子現金跨行充值路徑將被打通，持卡人可以方便地持金融IC 卡在不同銀行自助終端上安全充值，從而更加方便地享受到基于金融IC 卡的各項金融服務。

 　　在金融IC 卡借貸功能基礎上形成的電子現金，具有可脫機使用、無需密碼驗證和金額上限保護等安全支付特性，是金融IC 卡支付功能的創新產品，目前已廣泛應用于公交、地鐵、超市、菜市場、出租車、門票等有快速小額支付需求的場所。 我們認為，電子現金圈存的全國大規模推廣，有助于金融IC 卡多行業應用拓展及提升金融IC 卡中“閃付” 卡的比例。而支持“閃付”功能的金融IC 卡價格比普通接觸式卡高出30%左右，對金融IC 卡商形成利好。

 　　2013 年上半年，中國第三方移動支付市場交易規模達1064.1 億元，環比增長64.7%。隨著電子商務的強勢崛起，未來的移動支付市場將更加龐大，阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭紛紛進入移動支付行業。面對互聯網企業的來勢洶洶，通信運營商深知，若不通過近場支付切入移動支付領域，自己將與未來的巨大市場失之交臂。經過獨立發展并不順利的階段，運營商與銀聯、銀行三方均有不同程度的讓步，就移動支付合作模式基本達成一致，移動支付大規模開展在即。 繼銀聯官員表示，2014年基于NFC的SWP-SIM卡出貨將超過1億張之后，中國移動內部傳出2014年將采購1億張SWP-SIM卡的消息。若消息屬實，則2014年移動支付發展將超出市場此前預期。當前，中國移動SWP-SIM卡供應商僅有上海柯斯、天喻信息及東信和平。隨著移動支付卡需求量的大增，及逐漸向國際NFC標準的統一，中國移動SWP-SIM卡或將重新測試、招標，入圍卡商名單將有所增加。 目前，恒寶作為第一家通過測試的廠家參與了電信招標前的資格預審，并為電信首批SWP卡的9個試點省份提供測試卡進行網絡調試，表明了公司在SWP-SIM卡方面的技術儲備已經完善。公司在中國移動的SWP-SIM卡測試進展順利，未來有望進入供應商名單，并取得不錯的市場份額。 目前，運營商傾向的移動支付卡方案--SWP-SIM卡，尚處在測試性供卡階段，還沒有大規模的批量應用，未來SWP卡產品的大規模應用將為公司的發展注入新的動力。我們認為，入圍中國移動SWP-SIM卡供應商，將有望提升恒寶估值空間。 積極研發新產品，市場開拓順利，看好公司長期發展

 　　作為優秀的民營企業，公司自2007年初上市以來，業績從未出現下滑，年最低增長率在10%以上。受益于203-14年金融IC卡的大爆發，及2014-15年移動支付的大規模開展，公司2013-15年高增長可期。為保證可持續發展，公司立足長遠，新產品開發從未間斷，稅控盤已經實現銷售，互聯網支付終端進展順利，未來增長可期。 維持“買入”評級，重點推薦

 　　公司四大核心競爭優勢奠定了在國內卡類企業中的行業龍頭地位：(1)市場能力業內領先，多項主要卡類產品市場份額前三，其中將在2013年和2014年爆發的金融IC卡份額有望成為前兩名，2014年爆發的移動支付卡份額也有望在前幾名(目前在電信、聯通份額第一)，成為分享行業爆發性增長的最主要受益者；(2)研發實力位于國內前三；(3)產業鏈完整、產品線豐富，生產管理控制好，成本控制優勢明顯；(4)民營企業機制靈活、決策效率高。 我們謹慎預測公司2013-15年EPS分別為0.45元、0.61元和0.78元，繼續維持公司 “買入”評級，6個月目標價18元，目標市盈率40倍，重點推薦。

　　航天信息：毛利率上升推動平穩增長

　　研究機構：國泰君安撰寫時間：2013年8月12日

 　　維持增持評級 ，目標價 20元。公司上半年調整了渠道銷售業務，使得收入增長放緩，毛利率提升是利潤增長主要動力。公司核心業務稅控業務的政策風險可能延后但依然存在，未來在非稅控業務，尤其是軟件集成業務的拉動下，整體有望保持平穩增長。我們下調公司盈利預期，下調公司13-14 年EPS 至 1.24、1.44 元(2012 年10 月預計為1.42、1.68 元)。考慮到公司估值遠低于行業平均，維持目標價20 元。

 　　營收增長放緩，毛利率提升推動利潤增長。相比前兩年營收增長快于利潤，今年上半年出現轉變，營收增長1%，凈利潤增11%。營收放緩主要源于公司調整渠道銷售業務結構，減少低附加值分銷業務。

 　　公司業務結構的變化，加上稅控業務、軟件集成業務毛利率均有上升，使得公司整體毛利率上升2 個點至21%，為利潤增長主要動力。

 　　稅控業務保持平穩，未來風險仍未解除。公司主要利潤來源防偽稅控業務收入增長3%，我們判斷宏觀經濟使得傳統的金稅卡的下降，與服務費的持續穩定增長、營改增獲得的稅控盤增量大致對沖。8 月開始營改增在全國推廣會對公司業務有一定拉動，未來傳統金稅卡切換到稅控盤的風險可能延后但依然存在。不過隨著金稅卡業務占比逐漸下降，切換對公司的利潤壓力也在減弱。

 　　增長動力主要來自軟件與系統集成業務。由于政府換屆等因素，上半年公司網絡、軟件與系統集成業務收入僅增長3%。我們判斷下半年增長可能加快。憑借公司的股東資源優勢與全面的業務能力，該業務將是公司未來持續增長的主要動力。

 　　遠望谷  （002161 股吧,行情,資訊,主力買賣）：技術與市場強強聯合，未來關注智能物流骨干網

　　來源： 興業證券撰寫時間： 2013-07-22

　　事件：

 　　公司7月19日公告，公司擬與深圳市糧食集團有限公司(深糧集團)共同出資1000萬元，投資設立深圳市遠糧信息技術有限公司，從事RFID技術在糧食行業、農產品安全溯源及大數據交易平臺的建設等行業開發及應用。其中，公司以自有資金出資490萬元，持有49%股權。

　　點評：

 　　技術與市場資源的強強聯合：公司產品目前廣泛應用于鐵路、煙酒、圖書、農牧、零售物流、智能交通、糧庫管理等領域。深糧集團作為市屬國有獨資大型糧食企業，擁有深圳市最大的糧食儲存設施，公司此前與深糧集團已經具備較好的合作基礎，在國家糧食儲運監管物聯網應用示范工程、平湖糧庫等項目成功開展了合作。公司此次與深糧集團設立合資公司，是在糧食儲運物聯網應用領域的重大進展，雙方進一步實現了技術與市場資源的強強聯合。

 　　合作模式的意義勝于項目本身：對于公司此次和深糧集團的合作，我們更為看重的是其合作模式的確立。公司始終堅持內生式外延式相結合的發展模式。物聯網行業下游應用分散，細分行業應用進入壁壘相對較高，通過外延式方式打入新的細分行業應用是一條適合的道路。公司過去通過外延式收購，控股、參股進入煙草、圖書、通信等細分市場已經取得較好成效。公司此次和深糧集團這樣的市場資源的成立合資公司，通過平臺公司的建立，實現了對大客戶的綁定，與優質市場資源進行利益的共享，這種共同成立平臺公司的模式我們認為值得推廣，利于公司加速開拓新行業應用市場，其合作模式的意義勝于項目本身。

 　　估值與評級：公司作為射頻識別領域領軍企業，始終堅持內生式外延式相結合的發展模式，立足內需市場，行業空間廣闊、增長明確，另一方面在國際市場業務取得突破性進展。我們給予公司2013-2015年0.23元，0.31元和0.40元的盈利預測，維持公司“增持”投資評級。

 　　風險提示：鐵路市場業務營收占比較高、客戶集中帶來的風險；鐵路系統重大變革給供應商帶來的系統性風險；行業競爭加劇帶來的產品價格和毛利率下滑風險；公司業務擴張帶來的管理風險和質量控制風險；人力資源成本上升帶來的風險；匯率變動風險等。

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