[ 導讀 ] 潤和軟件是江蘇知名的軟件外包企業。公司在“供應鏈管理軟件”、“智能終端嵌入式軟件”和“智能電網信息化軟件”等領域打造了具有一定市場影響力的高端軟件外包服務品牌。

    投資要點:
    潤和軟件是江蘇知名的軟件外包企業。公司在“供應鏈管理軟件”、“智能終端嵌入式軟件”和“智能電網信息化軟件”等領域打造了具有一定市場影響力的高端軟件外包服務品牌。
    處于十字路口的中國軟件外包業面臨壓力。自2012年以來,海外經濟形勢的持續低迷令中國的軟件出口和外包服務快速增長的步伐逐步放緩。處在十字路口的中國軟件外包業正面臨著人民幣升值和人力成本上升對行業盈利的雙重擠壓,軟件外包的龍頭企業將面臨向高端項目升級和向新興產業的相關業務轉型的機遇與挑戰。
    潤和軟件的三大外包業務領域都在從高速增長階段向平穩增長階段過渡。短期內,驅動公司原有業務在過去幾年內實現高速增長的因素都在發生變化。公司一方面要在原有領域中繼續深耕,立足于高端外包業務模式持續發展,另外一方面,跨行業切入IT投資更加旺盛、毛利率更高的新興行業也是當務之急。
    南京市的智慧城市投資正處于加速階段。“十二五”期間的戰略目標和“智慧青奧”都是推動大范圍和大規模智慧城市建設投資的重要驅動因素。預計青奧期間的投資規模將超過300億元。
    潤和切入智慧城市領域正當時。與IBM合作成立智慧城市研發中心,潤和在技術和產品方面儲備充足。對江蘇開拓的收購進一步提升了公司對智慧城市解決方案的提供和實施能力。作為以外包為主業的軟件上市公司,潤和的現金資源充裕,足以承接大型智慧城市BT項目。作為南京軟件企業的典范,公司在開拓本地智慧城市的市場中具有先發優勢。
    盈利預測與估值。我們預期公司2013-2015年銷售收入分別為5.14億元、6.96億元、9.62億元;歸屬母公司所有者的凈利潤分別為0.87億元、1.19億元、1.62億元;對應EPS分別為0.51元、0.69元、0.94元。我們給予公司2014年32-40倍估值,未來6個月的合理價格區間為22.08--27.60元,給予公司“增持”的投資評級。

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