近日，京東物流披露的Q1財報顯示，一季度營收421.37億元，同比增長14.7%；凈利潤3.22億元，去年同期虧損10.37億元，同比扭虧為盈。

　　因業績穩步向好，京東物流的股價也持續攀升，近一月已上漲接近30%。與此同時，野村、富瑞等調研機構也紛紛看好京東物流，給予其“買入”評級。

　　不過，這并不意味著京東物流已無后顧之憂。一方面，京東物流的基本盤一體化供應鏈業務增速出現下滑，另一方面，快遞行業內卷不斷，京東物流其他客戶業務也面臨不小的競爭壓力。

　　接下來，如果想要持續推動業績穩步攀升，那么京東物流不能不探索更具成長的業務。

　　“護城河”進一步拓寬

　　之所以連續虧損多年的背景下，京東物流可以一舉實現盈利，很大程度上都是因為其已跨越巨額投入期，成本愈發可控。

　　財報顯示，2024年Q1，京東物流營業成本為389.06億元，同比僅增長10.87%。對比而言，2022年-2023年，京東物流營業成本同比增速分別為28.71%以及20.93%。

　　縱向對比不難發現，相較往年營業成本接近30%的同比增速，2024年Q1，京東物流營業成本增速已大幅收窄，為利潤騰出了更多空間。

　　當然了，營業成本總規模接近400億元的現實，也決定了京東物流面臨的成本壓力并不小。因此，如果想要扭虧為盈，展現較強的成長性，京東物流也需要推動旗下業務高速成長。

　　財報顯示，2024年Q1，京東物流一體化供應鏈業務營收205億元，同比增加11.1%；包含快遞、快運等在內的其他客戶業務營收216.4億元，同比增長18.4%。

　　可以發現，一體化供應鏈業務和其他客戶業務營收增速均超營業成本增速，這是京東物流業績穩步攀升的關鍵誘因。

　　結合此前幾年的發展歷史以及京東集團的主營業務來看，一體化供應鏈業務是京東物流當之無愧的基本盤。深耕物流基建多年，京東物流構筑了深厚的護城河，可以為家電家具、3C、生鮮等客戶，提供高質量的一體化供應鏈解決方案和物流服務。

　　財報顯示，截至2024年3月末，京東物流的倉儲網絡已幾乎覆蓋全國所有的縣區，包括由京東自身運營的1600多個倉庫和由云倉生態平臺上第三方業主經營的2000多個云倉，京東物流的倉儲網絡總管理面積超3200萬平方米。

　　在海外市場，截至2023年底，京東物流擁有近90個海外倉庫、保稅倉庫和直郵倉庫，覆蓋全球大多數國家和地區。得益于此，諸多企業出海均仰仗京東物流。

　　以榮耀為例，其在歐洲市場的一體化供應鏈物流服務商為京東物流。2024年初，京東物流攜手榮耀在歐洲推出海外“前置倉”服務模式，法國、比利時、盧森堡等國最快可實現1日達。

　　對比而言，由于缺乏海外倉庫、轉運中心等高門檻物流基建，傳統物流企業在一體化供應鏈領域很難和京東物流分庭抗禮。

　　不過需要注意的是，盡管京東物流的一體化供應鏈業務具備十分寬廣的商業護城河，但由于大環境承壓，市場需求走低，該業務也面臨增速放緩的挑戰。

　　2024年初，中國物流信息中心披露的數據顯示，企業對市場需求偏弱感受較為強烈，反映市場訂單需求偏弱的物流企業占比超30%，中小企業占比近50%。這也決定了，企業的物流需求相對有限，物流企業的業績很難飛速攀升。

　　財報顯示，2024年Q1，京東物流一體化供應鏈物流客戶數量為55760名，同比增長2.37%；單客戶平均收入為136636元，同比增長2.81%。可以發現，京東物流一體化供應鏈物流客戶數量和價值增速都十分有限。

　　在此背景下，該項業務很難保持高速增長態勢。一季度京東物流一體化供應鏈物流業務營收僅同比增長11.1%，相較往年30%左右的增速，大幅回落。

　　顯然，一體化供應鏈物流業務的護城河雖然寬廣，但難以持續推動京東物流的業績高速攀升。因此，京東物流需要探索新興業務，進而打開成長空間。

　　“沖高”的關鍵因素

　　眾所周知，原本只為京東平臺服務的京東物流，在2017年后，逐步向外界開放。2023年雙11，京東快遞成為快手特邀物流合作伙伴。2024年春節，京東物流又和小紅書達成合作。

　　隨著越來越多的外部客戶使用京東物流，京東物流的其他客戶業務也隨之強勢增長，成為公司業績攀升的重要推手。

　　財報顯示，2024年Q1，京東物流包含快遞、快運等在內的來自其他客戶業務營收216.4億元，同比增長18.4%，營收占比51.3%，同比上漲1.5個百分點。整體而言，京東物流外部客戶收入達292.55億元，占比69.4%。

　　縱向對比不難發現，2024年Q1，其他客戶業務營收增速不光高于一體化供應鏈業務，并且營收占比過半，成為公司重要的營收支柱。

　　不過，這并不意味著接下來京東物流將高枕無憂。隨著電商紅利收緊，快遞行業整體增速放緩。與此同時，行業價格戰持續進行。2023年，中國快遞業務單票收入為9.1元/件，同比下跌4.3%。

　　《快遞觀察家》認為，由于低價快遞產品利潤空間極為有限，成本高企，并且好不容易“上岸”的京東物流自然不希望卷入慘烈的價格戰。目前，京東物流正結合自身的物流基建優勢，持續發力高端市場。

　　比如，2023年末，京東快遞推出“次晨達”服務，北京、上海等9個省市的消費者最快可于次日早晨8點收到包裹。2024年5月，京東物流又升級“京東特快”服務，若實際送達時間晚于下單時系統顯示的時間，京東物流將提供全額運費賠付。

　　縱向對比來看，京東快遞的高端化戰略卓有成效。2024年Q1，京東快遞毛利率為7.7%，同比提升3.2個百分點，毛利為32億元，同比翻倍。

　　不過需要注意的是，京東快遞的利潤空間遠低于高端快遞業的代表順豐。財報顯示，2024年Q1，順豐毛利率為13.17%，毛利額為86.03億元。要知道過去幾年，順豐一直致力于打造中低端電商快遞“豐網”，毛利率已處于低位。

　　發力高端快遞后，京東快遞的利潤空間依然難以比肩順豐，說明前者的成本控制和議價能力，距離順豐還有一定差距。

　　在此背景下，京東快遞除了需要進一步洞察高端快遞用戶需求，更應該做的，其實是進一步夯實物流基建以及技術實力，持續降本增效，進而提升綜合競爭力。