[ 導讀 ] 智能交通系統在緩解交通堵塞、減少空氣污染、降低物流成本、減少交通事故等方面有著積極的社會經濟效應。

　 智能交通系統在緩解交通堵塞、減少空氣污染、降低物流成本、減少交通事故等方面有著積極的社會經濟效應。

　　從智能交通行業產業鏈上下游看，政府部門作為主要的消費者，在整個智能交通處于主導地位，政府部門對產品的使用效果、穩定性、兼容性的訴求決定了具有核心技術優勢和廣泛的客戶基礎的企業更容易獲得政府的信賴。

　　從智能交通行業的價值鏈看，處于智能交通價值鏈上的的應用層的上市公司將創造智能交通行業的主要價值。應用層的上市公司多為以軟件開發為核心競爭力的公司。其業務集中在項目解決方案、軟件開發等領域。由于應用層的上市公司處于價值鏈的核心環節，相關上市公司理應獲得更多關注。

　　行業增速將出現分化:由于下游各行業發展階段不一，智能交通行業各子行業將會出現增速上的分化。我們看好的子行業的順序依次是:城市智能交通、軌道智能交通、高速公路智能交通、鐵路智能交通。

　　投資建議:我們的投資邏輯遵循兩條主線，一、從行業的價值鏈出發，我們建議關注處于行業應用層的上市公司。我們認為智能交通的應用層是智能交通的價值創造的核心環節。感知層和傳輸層的相關企業依附于應用層的需求。二、從行業下游需求情況出發，我們建議關注城市智能交通相關上市公司。從行業增長的速度和確定性來說，城市智能交通的復合增長率將達到30%以上。而軌道智能交通、高速公路智能交通、鐵路智能交通的未來增長相對城市智能交通較慢。另外，從投資的風險上看，城市智能交通的內生驅動因素是最為強勁的。而其他三大子板塊面臨著一定的不確定性。總體上我們給予智能交通行業整體“強于大市”的評級。建議重點關注易華錄（300212）、銀江股份（300020）。

　　風險因素:（1）未預期到的宏觀經濟的變化導致相關產業政策向負面轉變；（2）地方政府債務問題導致投資計劃更改以及相應的應收款風險。

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