[ 導讀 ] 上周平安零售指數上漲0.9 個基點,上證指數上漲1.4 個基點,滬深300 指數上漲1.9 個基點。

    平安零售指數上漲0.9個基點,跑輸滬深300指數0.9個基點。
    上周平安零售指數上漲0.9 個基點,上證指數上漲1.4 個基點,滬深300 指數上漲1.9 個基點。70 家樣本公司中48 家上漲,21 家下跌,1 家持平。細分行業中,平安百貨指數上漲1.9 個基點,平安超市指數上漲0.8 個基點,平安專業市場指數下跌1.0 個基點,平安專業專賣店指數上漲0.7 個基點。
    板塊小幅反彈,但短期仍缺乏大幅向上動能。
    上周板塊整體隨大盤向上反彈,小幅跑輸滬深300 指數0.9 個百分點。具體來看,受惠國企改革政策的老鳳祥&友誼股份、三季報后超跌反彈的漢商集團以及受益地產再融資審核開閘傳言的海印股份漲幅居前;而跌幅榜居前的多跟前期累積漲幅較高有關,其中金融改革、智能物流計劃及互聯網金融題材的友阿股份、農產品、蘇寧云商領跌。整體來看,終端需求低迷、電商分流加劇等因素仍壓制板塊成長性,短期缺乏大幅向上動能。
    本周隨筆:提升最后一公里配送效率的智能快遞箱。
    傳統的物流配送在最后一公里環節常常遇到客戶外出導致快遞員多次重復配送、寫字樓禁入導致快遞員長時間等待客戶下樓收件、物管代收導致快遞丟失等問題,在電商訂單爆發、人工成本激增的背景下,最后一公里快遞運轉量和效率的提升變的尤為重要。智能快遞箱就是在這一背景下誕生的產物。
    快遞員根據物品大小選擇合適箱子,同時生成一串數字密碼發至收件人手機,收件人則憑借密碼打開柜子取走物品(其原理與超市儲物柜相同)。這一模式在許多發達國家已相當流行,在歐美主要由快遞公司(如德國DHL)、電商企業(如亞馬遜)等投放運營,而在日韓則由開發商投資建設。今年以來涌現的一批本地生鮮電商,大多都是基于電子菜箱的地推模式發展起來的。
    我們近期拜訪的一家本地生鮮電商,運營3 個月以來已經在40 個小區投放智能菜箱,月銷售額已達到15 萬元,毛利率25%,但仍然虧損的主要原因在于不菲的設備成本帶來的折舊攤銷和較低的訂單密度。單個智能柜子造價1 萬元,且后臺信息系統、冷鏈倉庫、自有車隊等同樣需要大量投入,而終端柜子的平均使用率目前只有30%不到(最好的小區也不到50%)。創始人一方面寄希望于終端訂單加密帶來運營成本的下降,另一方面加速智能菜箱的布點形成廣告媒介價值。我們認為智能快遞箱是發展本地O2O 模式的載體之一,解決了諸多傳統快遞配送的低效問題,但其盈利模式仍在探索之中。
    “雙十一”電商盛宴,實體渠道再度面臨估值壓力。
    2013 雙十一電商盛宴再創輝煌,支付寶全天總成交金額突破350 億元,同比增長83%(去年同期為191 億元),其中超過90 億元來自移動端(50 億元來自手機淘寶)。從今年來看,過億品牌涌現,包含3C、家電、服飾、家居等更豐富品類,且龐大的瞬時訪問量和訂單數下系統運營順暢。優異的表現使得傳統實體渠道再度面臨估值壓力。
    從行業基本面和O2O 投資邏輯的深度挖掘出發,我們繼續建議投資者關注:1)自有物業資源豐富,業態升級、轉型商業地產初見成效的公司,如鄂武商、步步高、中央商場、大商股份、王府井等;2)盈利模式尚未受到新業態沖擊的細分品類,如老鳳祥、海寧皮城等。
    風險提示:經濟低迷,消費者信心較弱;網購等新業態沖擊等。

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