[ 導讀 ] 公司非公開發行1.06億股購買同方微電子100%股權，給予增持評級。

　　評級機構：東海證券

　　事件

　　1月24日臨時股東大會通過非公開發行1.06億股購買同方微電子100%股權的議案。

　　評述

　　IC是智力最密集,競爭最激烈的行業之一,需要對技術和市場的精準把握。技術上,同方微電子自主研發了通用CPU等核心電路,反映公司技術上已是智能卡領域技術實力一流的團隊之一。市場方面,同方微電子是SIM卡,二代身份證等主要供應商,反映過去幾年公司準確地把握了智能卡的主流市場。

　　IC是計算、智能的核心,在移動互聯、智慧生活的趨勢下,未來芯片需求將十分巨大。近幾年,我們認為同方微電子在移動支付、RFID及EMV遷移等領域受益明顯。

　　去年以來,移動應用成為信息領域最活躍的領域,移動成為未來信息應用的主流已是漸行漸近。移動支付是小額支付的優秀解決方案,目前市場各方已選定13.56M為移動支付的技術路線。收購報告書中披露公司2011年將推出基于SIMPASS技術的移動支付芯片,作為國內最大的SIM卡提供商,同時具備銀行卡、支付卡等領域經驗,公司將受益移動支付。

　　同方微電子是中國RFID產業聯盟副理事長,承擔了UHF RFID標簽芯片和讀寫器芯片的“863”計劃有關課題,收購報告書中披露公司將積極開發RFID芯片及讀卡機具產品等新興市場,目前我國RFID應用持續滲透,代表企業遠望谷在煙草、圖書館、交通等領域的增長明顯,但這些領域的RFID芯片仍主要為國外進口,尚不能國產。我們估計,同方微電子是最有實力實現RFID標簽芯片國產化的企業。

　　IC卡是未來銀行卡的發展方向,同方微電子作為銀行卡芯片的提供商,在銀行IC卡產業鏈中,公司應是首先受益的企業之一。

　　收購報告書中預測同方微電子10、11年營業收入低于2009年,主要是由于身份識別類產品較09年下降近一半(主要為二代身份證進入平穩期所致),但我們預期隨著前述新市場的開拓,同方微電子成長空間巨大。根據同方微電子的業績承諾,預測晶源電子10-12年非公開發行攤薄后EPS為0.46元,0.58元,0.70元,首次給予增持評級。

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