[ 導讀 ] 易華錄是中國華錄集團有限公司旗下的控股子公司,是一家面向智能交通應用的國有控股企業。

        易華錄是城市智能交通整體方案系統集成商.
        易華錄是中國華錄集團有限公司旗下的控股子公司,是一家面向智能交通應用的國有控股企業。公司主要為城市智能交通管理系統提供全面的解決方案,其產品主要是在集成指揮平臺系統(ATMS)上,提供五大體系--交通態勢監控、交通稽查防控(主要是交通管理,比如交通事故逃逸、套牌等)、交通信號控制(優化紅綠燈、濾波帶,分配交通流量)、交通業務管理和交通信息服務,以及十大子系統。
        未來三年城市智能交通投資增長20%以上.
        隨著城市化率的提升和汽車保有量的逐漸增多,城市交通交通擁堵和交通事故頻發兩大問題。通過實施智能交通管理系統,優化交通信號控制和發布道路交通誘導信息,可以大幅提高路網通行效率,減少停車次數,降低能源消耗。根據中國交通運輸協會智能交通(ITS)技術應用委員會的測算,預計2012年投資額預計將達到60.46億元,2010-2012年年平均增長率約為22%。
        公司競爭優勢在于軟件先發和服務能力.
        公司競爭優勢主要在于:(1)專一:定位于城市交通;(2)軟件平臺的先發優勢;(3)提供城市智能交通整體解決方案;(4)由工程公司向服務商轉型的發展路徑可以期待。
        未來增長驅動力主要來自行業增長和市場份額擴大.
        (1)智能交通行業22%的投資增速,給予公司以極大的市場空間。
        (2)智能交通行業目前市場比較分散,市場集中度較低。目前公司市場份額僅為5%,未來進一步提升空間較大。
        (3)公司上市之后,資金瓶頸得以解除,對項目的撬動力增強。
        建議詢價區間為33-35元.
        預計公司2010-2012年每股收益分別為0.96/1.4/1.98元,三年營業收入CAGR為50%,凈利潤CAGR為51%。參照可比公司估值,建議詢價區間為33-35元,對應2011年PE為34-36倍。
        風險提示.
        (1)地方保護主義對公司后期市場拓展形成障礙;(2)軟件本身[FS:PAGE]的開發門檻并不高,容易被模仿或者追趕。

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